研究结论
　　事件：12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，部署2024年经济工作。
　　本次会议在当前经济形势、明年政策基调、工作方法和要求等方面均有新的提法，总体上看定调偏积极，“加大宏观调控力度”意味着明年的政策有望加力，同时“高质量发展”贯穿全文，对应科技创新、现代化产业体系建设的重要性和紧迫性提升。值得注意的是，经济工作的要求中不乏积极的表态，例如“看准了就抓紧干，能多干就多干一些”、“在政策储备上打好提前量、留出冗余度”等均体现了对2024年经济工作的重视程度。
　　会议延续了12月政治局会议“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策基调，我们认为“进”一方面表明经济目标比较积极，另一方面蕴含着“在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”。此外，本次会议强调了经济宣传和政策协调，提出“增强宏观政策取向一致性”，包括经济政策和非经济政策的协调配合。
　　内部形势的判断上没有延续2021-22年“三重压力”的提法，而是指出“有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多”，其中“产能过剩”自2019年以来首次出现在中央经济工作会议中，后续举措值得重点关注。
　　财政政策从“加力提效”到“适度加力、提质增效”，我们认为两者还是在一个框架之下，明年财政的力度应该不会弱于今年。具体措施方面，增量提法之一是“用好财政政策空间”，对此的理解可能有两个维度，一是中央层面杠杆率偏低，存在加杠杆空间，二是地方层面特殊再融资债利用了结存限额，是利用既有空间的体现。其次，重提“减税降费”，但侧重点在于落实，而非新增。另外，重点领域改革中提出要“要谋划新一轮财税体制改革”，可以参考的是2014年通过的《深化财税体制改革总体方案》提出了三个改革方向，当前也并不过时，分别是改进预算管理制度、完善税收制度、建立事权和支出相适应的制度。
　　货币政策有两方面变化：其一，货币政策从“精准有力”变为“灵活适度、精准有效”，后续可能会更注重货币政策的效果，其二，社会融资规模、货币供应量从与“名义经济增速”相匹配，转变为“同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，将名义增速拆解为经济增长和价格预期目标一方面反映了货币政策对通胀水平的重视，另一方面，在当前通胀偏低的背景下，若社融与名义经济增速直接匹配，社融就会偏低，而与“经济增长和价格水平预期目标”匹配就能避免短期弱通胀导致社融目标下移的问题。
　　会议提出了九项任务，相比去年任务更多、更具体、且更注重民生。“以科技创新引领现代化产业体系建设”替代了“扩大国内需求”被置于首位，2020年中央经济工作会议也是相似的顺序，后续数字经济、人工智能、低空经济、商业航天可能是产业政策的重点；扩大内需方面强调“形成消费和投资相互促进的良性循环”，并且提出“推动大规模设备更新和消费品以旧换新”，设备更新改造有助于推动制造业投资，以旧换新则有望推动居民耐用品消费回暖。
　　防风险层面提到地产、地方债务和中小金融机构风险，地产方面再次强调了“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”，与近期的地产政策基调基本一致；地方债务方面强调“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”。
　　总体来说，会议再次夯实了政策宽松、以“进”求稳的总基调，“积极进取”以及提前量、冗余度的提法也预示了更有效的广义财政，更进一步的稳增长政策值得期待。
　　风险提示
　　房地产企业流动性风险继续蔓延，导致相关产业链加速下行的风险；
　　政策落地不及预期的风险。