社零复苏，出口阶段性承压
　　社零：服装社零于疫情后显著回暖，今年1-10月，服装社零/线上穿类同比分别增长10.2%/7.6%；服装社零较19年/21年同期分别增长4.7%/2.4%，线上穿类较19/21年同期分别增长13.3%/36.5%
　　出口：国内纺服出口承压，我们认为与海外品牌库存清理相关。今年1-10月，我国纺织纱线/服装出口分别同比下滑9.8%/8.3%，较19年同期分别增长13.3%/6.1%,较21年同期分别下滑4.4%/4.1%。对比：今年1-10月越南鞋/服出口分别同比下滑17.0%/13.1%，较19年同期分别增长9.9%/1.4%，较21年同期分别增长14.2%/6.0%
　　美国零售-今年以来服装表现好于整体零售
　　今年以来，美国服装零售保持较高景气度，同比增速在多数月份均高于整体零售、且始终保持正增长。Q3服装零售在各子行业中增速位居第一，其次为日用品商场和食品饮料
　　市场表现：SW纺服板块涨幅居全行业第9
　　纺服板块年初至11月14日上涨0.9%，位居30个行业板块的第9位，是同期涨幅前十板块中唯一中小市值板块。截至23Q3低配0.27%，低配百分比逐季缩小。
　　我们认为纺服板块的良好表现与估值整体偏低、业绩持续兑现等因素相关。
　　风险提示
　　全球零售环境疲软
　　数字化渠道整合不及预期
　　消费偏好变化