核心结论
　　周专题：运动鞋服行业周期复盘。1）周期危机累积阶段（2010年以前）：库存危机前的“野蛮生长”。2008年的北京奥运会的举办，打开了我国运动鞋服行业的发展机遇，行业规模迅速扩大。根据Euromonitor，2007-2011年我国运动鞋服行业规模由790亿元快速增至1,418亿元，CAGR=15.7%。各品牌公司纷纷加速开店，以区域代理和批发模式展开扩张之路。2）周期危机爆发阶段（2011-2014年）：去化库存的艰难岁月。随着2008年北京奥运会的落幕，运动鞋服消费市场的需求热度逐渐下降，由于行业普遍采用“批发-经销”模式，导致品牌商对终端消费风向的变化有了很强的滞后性，无法及时触达终端和调整生产节奏，产品供大于求导致行业库存危机爆发。3）周期回暖兴起阶段（2015-2021年）：新时期迎来高光。甩掉库存“大尾巴”，轻装上阵重回高景气。我们认为，2015-2022年有两大行业红利推动了运动鞋服的景气攀升。红利1：“新疆棉”事件突发，本土品牌“弯道超车”（2021年）；红利2：奥运会前的“黄金期”，行业景气度再攀升（2020-2021年）。
　　市场行情：1）A股：纺织服饰指数下降2.58%，跑输大盘0.19ppt。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股：恒生指数下跌2.95%，恒生必需性消费指数下跌3.57%。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值与历史估值中位数水平几乎持平。港股通持股比例中，本周增幅前五的公司分别为特步国际（ +0.22ppt ）、李宁（+0.10ppt）、赢家时尚（+0.04ppt）、滔搏（+0.00ppt）、裕元集团（+0.00ppt）。
　　行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：10月份社零同比+7.6%，服装、鞋帽、针纺织品类消费增加，同比+7.5%。1-10月社零累计同比+6.9%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比+10.2%。2）纺织品及出口服装月度数据：11月，我国纺织品服装出口额为236.65亿美元，同比-3.0%。1-11月，我国纺织品服装出口额为2,685.61亿美元，同比-8.9%。3）上游纺织原材料价格：截至2023年12月8日，棉花、纱线、坯布、羊毛价格分别同比+8.72%、-3.27%、+1.64%、-4.74%。4）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况：10月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为鸿儒/聚阳/丰泰/钰齐/裕元制鞋业/志强，分别同比+27%/+2%/-6%/-6%/-17%/-17%。
　　重要公告及新闻：1）11月全国纺织服装专业市场景气指数基本持平。2）新澳股份发布关于股权激励计划限制性股票首次授予结果公告。3）lululemon第三季度收入同比增长19%。
　　投资建议：持续关注低估值的制造端，及高股息的热点赛道。1）关注估值相对低位的制造端，持续关注订单变化情况。建议关注：华利集团、申洲国际、富春染织、台华新材等。2）关注热度较高且股息较高的细分赛道：其一，布局羽绒服标的波司登，持续关注旺季销售动销表现。建议关注：波司登。其二，家纺板块低估值、高股息、高分红，且业绩稳定性及确定性较强较强，具备一定的防御属性。建议关注：富安娜、罗莱生活。
　　风险提示：宏观经济影响，库存积压风险，消费者偏好变化。