●终端需求，淡季仍有韧性。上周，钢材现货价格有所回升,螺纹全国均价上行至4229元/吨，热卷全国均价上行至4105元/吨。上周螺纹社会库存下降0.84%;热卷社库存下降3.91%。需求在淡季仍有一定韧性，存略有累积，整体处于低位。经济复苏不畅，基建继续托底，制造业波动中趋稳,钢材出口维持高位，房地产持续疲弱,关注利好政策效果。
　　●钢铁供给，持续减产。高炉开工率78.75%,较上周下降2.11%。硅锰下游五大钢材周需求环比下降0.96%。利润边际修复，关注采暖季限产政策。
　　●硅铁方面,关注成本。需求方面，钢厂利润边际修复,铁水产量持续下降。截止到2023年10月份，硅铁共出口34.67万吨，累计同比下降42%,日本2023年11月制造业PM。48.3，环比下降0.3.金属镁开工率有所抬升,对硅铁需求略有抬升。供给方面，硅铁产量处于季节性较高水平,在钢厂补库意愿较低的背景下，预计社会库存继续累增为主，12月第二周硅铁日均产量16563吨，周度环比下降0.78%。内蒙古产区电价有所下降,供应过剩压制价格，市场进入新的累库周期,关注碳达峰相关政策带来的影响。
　　●硅锰方面,价格有所反复。需求端，钢厂利润边际改善,铁水产量持续下降，电炉复产相对有限，钢厂补库意愿仍然较低。供给端周度开工率53.26%，环比下降3.13%，供应持续下行，但是市场库存偏高，价格仍然承压,考虑到锰矿价格坚挺，下行空间不大。本周港口矿573.5万吨，环比下降13.7万吨，到货量为年内最低，判断锰矿库存中枢将略有下移。2023年11月全球制造业PMI49.3,环比抬升0.5。锰矿港口库存难再大幅累增，预计后期稳定在580万吨左右。硅锰供应持续缩减，但是过多的库存仍然拖累价格，市场受碳达峰相关消息刺激，价格底部持稳。
　　风险提示:钢厂利润变差
　　操作建议:短期内建议观望