要点概览-螺胶表需有所回升，淡季仍有一定初性，库存略有系积，整体仍处于低位。经济复苏不畅，基建继续托底，制造业波动中趋稳，钢材出口维持高位，房地产疲弱局面有待改善，关注利好政策效果。铁水产量持续回落，电炉增量相对有限，供应压力有所缓解,利润边际修复，关注采暖季限产政策。盘面下方成本支撑较强，高位波动加刷，短期仍有反复。焦炭方面，铁水下滑带未负反馈压力，成本端支撑有所松动，盘西高位承压，波动有所加剧。焦煤方面，供应偏紧緩解，铁水下滑带未负反馈压力，盘面剧烈波动中承压。
　　终端需求-淡季仍有一定韧性。本周，钢材现贸有所上涨，上海螺紋4090元/吨(+50)，上海热卷4090元/吃(+100)。螺蚊表观消费量258.9万吨(+6.7) ,全国建材贸易商日均成交15.0万吨(+0.6) .螺蚊社库下降0.8%，厂库上升3.1%，热卷社库下降3.9%，厂库下降4.1%。需求进入传统淡季，环比波动中下行，本周螺纹表需有所回升，弱势中表现出一定初性。库存略有累积，整体仍处于低位，对钢价形成支撑。
　　钢铁供给一铁水继续回落。本周，全国247家钢厂高炉开工率78.75 (-2.1司炉产能利用率85.75 (-1.88)，日均铁水产量229.3万吨(-5.15)。螺蚊周产量261.12万吨(+0.22) ,长流程224.51 (-1.75),短流程36.61 (+1.97) :热卷周产量322.16万吨(-4.32)。估算的螺蚊长流程毛利-91元/吨，短流程毛利171元/吨，热卷毛利-141元/吨。高炉依然亏损，季节性检修力度增大，铁水继续回落，电炉在盈利状态下复产，增量相对有限。供应压力整体有所缓解，关注采暖季限产政策。
　　焦炭一第三轮提涨仍在博弈中。铁水继续回落，刚需有所下滑，钢厂原料库存偏低，仍有一定补库诉求。原料煤价格相对偏强，焦企整体仍处于亏损状态，叠加环保检查影响，产量继续下降。供莴整体两弱，产地库存.维持低位，第三轮提涨尚未落地，焦钢博弈加剧。铁水下滑带来负反馈压力，成本端支撑有所松动，盘面高位承压，波动有所加刷。
　　焦煤一供应偏紧缓解。部分停产煤矿复产，供应有所恢复，节奏相对缓恒。铁水持续下滑，焦企利润欠性，预期转弱后补库放缓，煤矿出货压力暂不大，产地降库放缓。蒙煤通关高位震荡，澳煤进口优势依然不大。供应偏紧坡解，铁水下清带来负反馈压力，盘面剧烈波动中承压。
　　风险提示:国内经济大幅下滑，去产能、环保限产加码。