最新跟踪：政治局会议强化预期，国务院重申严禁新增产能
　　本周，政治局会议召开，会议指出，要“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，“着力扩大国内需求”。尽管周初钢价延续先前的下行趋势，然而在预期进一步强化下，周中钢价逐步走强，带动成交量小幅提升。
　　1）需求降幅收窄，预期持续强化——本周钢材表观消费量环比下降0.37%，同比下降3.23%；建筑钢材成交量周均值14.98万吨，较上周上升0.61万吨/天。
　　2）电炉延续增产，产量由增转降——由于部分高炉年度检修，本周钢材总产量环比下降1.40%，同比下降4.73%。废钢性价比优势凸出下，短流程钢企延续增产，本周产能利用率65.83%，环比+1.86pct。根据Mysteel调研，当前短流程钢企厂库较高，库存压力下，后续产量或缓慢下行。本周国务院重申“严禁新增钢铁产能”，“大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序”，表明行业供给侧的优化大势所趋。
　　3）库存小幅去化——随着钢材产量回落，本周样本钢材总库存环比-0.68%。
　　由此，上海螺纹涨至4090元/吨，环比涨50元/吨；上海热轧涨至4090元/吨，环比涨110元/吨。盈利方面，测算螺纹吨钢利润处于盈亏平衡线下约200元/吨左右。
　　热点关注：如何看待钢材出口量的高增长？
　　2023年1-11月，我国钢材累计出口数量8265.8万吨，累计同比+35.6%；钢材出口量的高增，较大程度的缓和了今年钢铁行业“产量高位+内需疲软”下的过剩矛盾。
　　1）哪些国家和品种贡献明显增量？分国别看，今年我国主要出口国的出口数量均有不同程度增长，具体可分为三类：（1）韩国。韩国对我国钢材进口量与其宏观出口周期吻合，取决于欧美经济周期；出口均价上看，韩国从我国进口的品种以低端为主，或由于当欧美需求旺盛时，韩国钢企将产能调配于生产中高端出口品种，从而增加对我国低端品种的进口需求。（2）东南亚国家。以越南、菲律宾、泰国、印尼、印度等为代表；出口均价上看，东南亚国家的进口品种以中高端为主，或由于高端产能较为紧缺，对我国进口依赖度较高。（3）中东国家。以沙特、阿联酋为代表，进口主要用于油气开采、运输和炼化（以钢管、中厚板等品种为主）；近年油价高企，催生中东石油、化工龙头资本开支高增，带动我国相关品种钢材出口需求增长明显。分产品看，热轧、中厚板、镀锌板、型钢、钢管贡献主要增量，整体以板材为主。一方面，或由于海外制造需求强于建筑；另一方面，或与年初至今国内板材产量增长明显有关。
　　2）出口需求为何高增？今年钢材出口量高增并非由于海外需求较好。一方面，前11月钢材出口均价947.37美元/吨，同比-34.2%，即使考虑汇率因素，钢材出口价格也下降明显；另一方面，根据世界钢铁协会，前10月全球71国粗钢产量（22年产量约占全球98%）累计+0.2%，其中亚洲和大洋洲+1.6%，欧盟27国-8.8%，北美-2.8%；从产量增速平稳推断，海外需求或难以出现较大幅度的改善。由此，出口量高增或是内需不足情形下，钢企主动降低出口价格，凭借低成本优势替代海外供给，消化过剩产能的结果。当然，“以价换量”模式下，钢企盈利并未改善，反而利好炉料端需求。
　　3）明年钢材出口量能否延续高位？内需未有明显改善+钢铁产量易增难减前提下，“以价换量”的模式或延续，直接出口或延续高位运行。不过，发达国家需求下行风险下，钢铁间接出口的持续性或更加值得关注，有关这一问题我们将在下一篇报告中讨论。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。