比亚迪11月新能源汽车销量为30.2万辆，同比增长31%，环比持平。1-11月新能源车累计销量为268.3万辆，同比增长64.8%。维持目标价350港元，对应23年30.6倍预测市盈率，距离现价有64%上涨空间，买入评级。
　　报告摘要
　　11月销量再次突破30万辆。比亚迪11月新能源汽车销量为30.2万辆，同比增长31%，环比持平，其中新能源乘用车出口3.0万辆，环比持平。1-11月新能源车累计销量为268.3万辆，同比增长64.8%，1-11月累计出口约20.6万辆。11月插混乘用车销量13.1万辆，同比增长13%，环比下降3%，占比43.5%；纯电乘用车销量为17.0万辆，同比增长49%，环比增长3%，占比56.5%。王朝与海洋车型11月销售29万辆，同比增长27.4%；腾势品牌11月销售1.2万辆，环比增加3%，其中D9销售1.0万辆，连续9个月实现销量破万；腾势N7和N8的销量分别为1033、364辆。仰望U8豪华版开启交付，首月销量408辆；超级混动硬派SUV方程豹豹5正式上市，首月销量626辆。
　　降价促销，全力冲刺300万辆年销量目标。11月下旬，比亚迪对旗下秦、汉、唐、宋等多款车型推出了5000-10000元不等的限时现金优惠，其中降幅较大的秦PLUSDM-i和秦PLUSEV车型优惠幅度均高达1万元，秦PLUSDM-i起售价下探至8.98万元。12月1日起比亚迪推出了油转电限时优惠活动，汉EV/DM-i分别最高优惠2万/1万元、唐DM-i最高优惠1.5万元。我们认为整体促销力度较大，有助于比亚迪销量提升。
　　维持目标价350港元，买入评级。维持目标价350港元，对应23年30.6倍预测市盈率，距离现价有64%上涨空间，买入评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期