核心观点
　　近期，江苏电力交易中心发布《2024年电力市场年度交易公告》，对2024年电力市场年度交易相关事项进行公告。在发电量方面，《公告》规定省内燃煤机组年度交易电量原则上为其2023年上网电量的80%左右；在交易价格方面，煤电电量电价仍按照“基准价+20%上下浮动”形成（312.8~469.2元/兆瓦时），容量电价按照国家和省有关规定执行。此外，江苏省2023年12月电力集中竞价交易结果近期发布，成交价格为469.2元/兆瓦时，较基准电价顶格上浮。整体来看，江苏省2024年年度电力交易方案变化不大，考虑江苏省电力供需情况以及近期月度交易价格，我们预期其2024年长协电价有望维持良好水平。
　　行业动态信息
　　行情回顾：12月2日-12月9日电力板块下跌0.42%，沪深300指数下跌2.40%,电力板块跑赢大盘1.97个百分点。2023年初至今电力板块上涨1.38个百分点，沪深300指数同期下跌12.2%。分子板块看12月2日-12月9日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为0.55%、-0.15%、-0.36%。
　　动力煤现货价格环比持平，同比下降31.31%
　　12月8日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为941元/吨，环比持平，同比下降31.31%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤12月8日价格为1022元/吨，环比降低0.78%，同比降低19.59%。
　　秦港库存环比下降0.65%，同比增加6.26%
　　煤炭库存方面，截至12月9日，秦港库存611万吨，环比减少4万吨，降幅0.65%，同比增加36万吨，增幅6.26%。而广州港12月8日库存为239.8万吨，环比减少7.20万吨，降幅2.91%，同比减少12.2万吨，降幅4.84%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。