核心观点
　　11月美国新能源车销量12.0万辆，同比+35.9%，环比+1.6%，渗透率9.3%，环比-0.1ct。10月美国汽车工人联合会（UAW）罢工影响下，美国三大车企（通用、福特、Stellantis）多家工厂产线关闭，车辆生产及交付停滞，导致10月美国销量承压。目前三家车企均已与工会达成协议，11月电车销量环比已有所上升，但罢工影响的余温仍在，产销水平较7-9月仍有一定差距。受此影响，我们下调美国2023年新能源车销量预期至145-150万辆，同比+47%-52%。
　　行业动态信息
　　11月美国新能源车销量12.0万辆，同比+35.9%，环比+1.6%，渗透率9.3%，环比-0.1pct。其中纯电销量10.0万辆，同比+38.2%，环比+0.7%，插混销量2.0万辆，同比+25.7%，环比+6.1%。1-11月美国新能源车销量133.8万辆，同比+51.5%。
　　罢工影响边际开始好转，但余温仍在。10月由于美国汽车工人联合会（UAW）与美国三大车企（通用、福特、Stellantis）的涨薪谈判破裂，9月15日起UAW有针对性地发起工人罢工，多家汽车工厂产线关闭。受到罢工冲击，10月三大车企的生产和交付停滞，销量承压。10月底通用、福特、Stellantis已与UAW达成协议，11月电车销量环比已有所上升，但罢工影响的余温仍在，工厂重启需要一定时间，11月的产销水平较7-9月仍有一定差距，三大车企Q3月均合计52-53万，其中电车2.7万；10-11月仅45万，其中电车2.3万。
　　销量排名方面，特斯拉仍稳居榜首。11月Model Y/3贡献销量3.2、1.7万辆，环比+1.1%、持平，市占率26.2%、14.2%，位列车型销量前二；福特电动皮卡F-Series和野马销量0.44、0.43万辆，环比+18%、57%，市占率3.7%、3.6%，位列三四。
　　政策方面，11月底美国政府公布IRA敏感海外实体细则。国内企业仍有机会通过海外子公司北美建厂（以董事会席位、投票权或股权占比3种情况的最高比例计算满足一定比例要求）或技术授权获益。利好有机会或已经开始在海外建厂锂电标的，以及利好不在要求范畴内的结构件和导电剂环节。
　　投资建议：考虑到美国汽车工人罢工影响，下调美国2023年新能源汽车销量预期至145-150万辆，同比+47%-52%。看好容百科技、星源材质、天赐材料、恩捷股份、中伟股份、华友钴业、国轩高科、亿纬锂能、科达利、天奈科技等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）地缘政治风险：美国能源部对敏感海外实体具有最终裁定权，可能会随着地缘政治风险提升，导致相关条款审核趋严。
　　3）原材料价格波动超预期：2021年以来原材料价格出现阶段性大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　4）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。