核心观点
　　1）预计11月快递业务量同比增速将在30%左右，业务收入将同比增长27%左右，截至12月14日全国快递年业务量首次突破1200亿件。
　　2）交通运输部内部会议审议《快递市场管理办法》，落地进入倒计时，其中末端投递方式新规备受关注，快递公司、加盟商和快递小哥三方成本均有提升，是否会转嫁到终端价格需要观察。
　　3）顺丰集团与嘉里物流达成协议，由嘉里物流持股51%，共同成立顺嘉航服，接手鄂州花湖机场顺丰国际货站运营工作。对双方能力提升及国际业务增长均有助益。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月04日-12月08日）交运板块整体保持稳定，快递板块下跌2.28%。
　　快递：11月快递件量预计同比增速约30%，交通运输部内部会议审议《快递市场管理办法》
　　预计11月快递业务量同比增速将在30%左右，单票价格同比下降约6%，截至12月14日全国快递年业务量首次突破1200亿件。11月，以上亮眼的件量表现，一方面得益于上半月快递行业在“双11”大促（11月1日-16日）累计揽收快递包裹同比增长25.7%，且1日和11日两个双峰差距进一步缩小，大促活动日常化和规模化；一方面得益于发力的海外市场，本月“黑色星期五”与“网络星期一”多样化寄递需求，推动跨境寄递快速增长；下半月则有益于去年同期封控导致快递网点关停的低基数，但却影响价格同比下降达到近半年新高。
　　交通运输部内部会议审议《快递市场管理办法》，落地进入倒计时。其中会影响快递公司、加盟商和快递小哥运营效率的当属“未经用户同意，不得代为确认收到快件，不得擅自将快件投递到智能快递箱、快递服务站等快递末端服务设施”。目前，超过一半快递包裹投放驿站或快递柜，大大提高了快递的派送效率，在增加不多的从业人员的基础上实现了快递业务量的高增长。若规定实行落地，一方面会增加快递小哥派送前电话联系的成本并降低派送效率，一方面会促使加盟商雇佣更多小哥进行作业，同时快递箱柜和驿站的利用率将下滑。三方均有成本提升，是否将转嫁到终端价格，需要观察三方博弈结果。
　　顺丰与嘉里物流合作公司接手鄂州花湖机场顺丰国际货站运营工作。合资公司对于顺丰速运国际业务能力，以及嘉里物流货代及货运业务规模增长均有重要意义。未来，嘉里物流IFF会加强与KLN海外各分支机构联合销售，并支撑顺丰引流进港和出港货物至鄂州机场。此外，嘉里导入业务存量同时还将开发增量，提高信息可视化和实时性。
　　跨越速运第20架全货机入列。2023年12月9日，跨越速运第20架全货机已成功完成首航，并正式开启它的入列服役之旅，也代表着跨越速运航空货运战略持续稳步推进，“空地协同”供应链能力再次提质升级。目前，跨越速运以旗下20架全货机为核心构建的航空物流网络，已实现全国90%以上的网络区域覆盖，华南、华东及华北400余城市“夜发晨至”的快递时效成为标配，日均航空货量近2000吨。
　　抖音“音需达”上门服务范围扩大至200城。目前抖音音需达服务覆盖的城市已从51城升级为200城，但每个城市都有一些不可送货上门的地址（比如学校、医院、小区等）。另外如果消费者地址默认是代收点，那也不会向他们展示服务。音需达服务是指商家在抖店后台，按商品+收货地区的维度自主订购送货上门服务的物流产品。目前支持上门服务的快递公司有中通快递、圆通快递、韵达快递、顺丰速运、京东物流，其余快递在陆续接入中。
　　快递行业已由成长期向稳定期转变的“供给为王的新周期”，2024年底、2025年初将是快递市场格局重塑的关键时期，明年需求减弱及超预期降本会造成短期价格消耗战。但迎来的第四轮产能周期扩张期是快递板块2024年最大的β——加速重构快递行业同质化服务出清，并出现为期半年左右的价格提升周期。
　　其中，建议关注具备持续产能造血能力或存在较大边际改善的公司。（1）头部公司中通快递及顺丰控股分别作为电商快递和时效快递的绝对龙头，目前正处于度过产能峰值后的利润释放期，在产能投入具备较好的前瞻性，在第四轮产能周期来临时，拥有超过市场平均水平的单票盈利能力和潜在融资能力，具备较为充足的造血和抗风险能力。（2）尾部公司申通快递三年百亿产能投资计划助力其补足核心短板，极兔速递通过先后收购百世快递和顺丰丰网实现了快速产能补足，虽然两者目前单票盈利能力和潜在融资能力不足，但背后股东的产业背景和资金实力，可以通过专项基金等方式解决产能问题，所以若两家公司能摆脱产能再投资桎梏，则预期差和弹性空间较大。
　　风险分析
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长