美国“黑五网一”各平台增长表现较优异，跨境电商对接海外需求；亚马逊美国站费用调整，降低商家运行成本。亚马逊仍占据美国电商平台销售领先地位，但新兴平台TikTok shop、TEMU等增速领先，美国电商平台多元化发展趋势显现。亚马逊美国站费用调整，有力的降费措施有效降低跨境电商企业运营成本；顺应美国市场电商的性价比消费的延续，积极投入电商平台竞争；通过费用政策推动商家优化供应链效率和库存管理能力。跨境电商β持续，主题叠加提振估值，建议关注海外潮流趋势延续的保温杯赛道标的【嘉益股份】，以及跨境电商相关标的【致欧科技】、【乐歌股份】、【恒林股份】、【永艺股份】。1）嘉益股份：战略资源聚焦海外代工，表面处理工艺领先+供应链高效，绑定第一大客户Stanley，24Q1越南基地投产有望进一步提升大客户供应份额，构筑持续增长动力。2）致欧科技：欧洲市场恢复性增长，积极拓展美国及线下渠道，供应链能力和效率稳步提升。3）乐歌股份：升降桌品牌出海优质企业，分享全球渗透率提升红利；主业品牌力凸显带来盈利拐点，海外仓规模效应凸显。
　　公牛集团：Q4业绩延续稳健态势，中长期战略布局清晰。10月以来渠道库存有所去化，收入增速稳健；盈利端，原材料红利、产品结构升级、精益降本等利好因素仍持续，毛利率预计延续修复趋势。坚定三化战略，中长期行稳致远。公司今年初以来确立了面向家居产业智能生态升级+品牌化、新能源、国际化三大战略，通过产业组合实现均衡增长：1）核心主业：推进品牌美誉度提升，通过产品和渠道创新提升存量市场份额。产品端，公司内部有专门产品策略团队，常态化挖掘潜在需求，进行产品创新；渠道模式再次迭代，旗舰店升级至4.0新零售版本，加强线上线下联动；2）无主灯：沐光单店模型符合预期，明年预计进入快速扩店阶段；3）新能源：产品线扩充至储能，运营端客户拓展贡献主要增量；功率模块自产持续提升毛利率；4）国际化：品牌出海趋势下，国际化有望成为中长期的又一增长极！
　　倍加洁：Q4订单迎来拐点，外延并购提供估值弹性。收购成长性益生菌标的善恩康52%股权，提供估值弹性：益生菌上游的菌株储备和产业化是核心壁垒，目前国产厂商在有序实现国产替代。善恩康主营益生菌原材料菌粉+下游代工，在研发和产业化优势较为明显，随着产能扩充，成长逻辑顺畅：1）菌株资源：目前6000余株，并储备了大量可产业化菌株，后续重点放在功效验证和产业化上，2024年预计将新增产业化菌株10个以上；2）研发实力：善恩康拥有发明专利36件，已经发表28篇SCI学术论文、同时开展13项临床试验，为功效验证和产业化提供背书；3）产能扩张：原料菌粉产能20吨/年，11月新增冻干机2台，2024年初菌粉年产能逐步达到40吨/年（上市益生菌标的科拓生物菌粉产能30吨/年），产能已经位于行业中上水平，2023年公司挖掘海外团队加大外销开拓，有序消纳后续产能。估值角度，益生菌上市标的科拓生物2023PE为46.3倍，善恩康2024年并表，有望贡献估值弹性。
　　风险提示：消费修复不及预期；地产改善不及预期。