上周（2023.12.04-2023.12.08）市场回顾。上周A股市场大幅下行，上证50指数下跌2.99%，沪深300指数下跌2.4%，中证500指数下跌1.24%，创业板指下跌1.77%。当前全市场PE（TTM）为16.6倍，处于2005年以来的25.9%分位点。日历效应上，2005年以来，各大指数在12月上半月均表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于11月22日向下突破翻转点位；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为39，处于2021年以来的12%分位点。综上所述，美国非农就业报告表现强劲，但无力扭转美联储结束加息周期的预期，而我国11月CPI和PPI数据不及预期。我们认为，美联储结束加息周期概率较高，展望未来，权益类资产有望上行；与此同时，我国经济仍处在逐步复苏阶段，因而当前是布局中长期权益投资的较好时机。
　　当前是布局中长期权益投资的较好时机。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.58%，低于前一周（-2.14%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.38，低于前一周（0.09），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.38倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.93，高于前一周（0.89），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.68%和1.08%，处于2005年以来的42.46%和48.77%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.国家统计局数据显示，中国11月CPI同比-0.5%，低于前值（-0.2%）与Wind一致预期（-0.11%）；PPI同比为-3.0%，低于前值（-2.6%）与Wind一致预期（-2.8%）。2.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.29%、-0.86%。事件驱动上，1.上周美股继续上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为0.01%、0.21%、0.69%。根据汇通财经，美国11月新增就业人数19.9万人，前值为15万人，失业率意外下降至3.7%，前值为3.9%，薪资增速环比增加0.4%，前值为0.2%，均强于市场预期；薪资增速同比上涨4%，前值为4.1%，基本符合市场预期。据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为98.2%（数据公布前为97.7%），加息25个基点的概率为1.8%（数据公布前为2.3%）。2.根据证券时报网，据证监会消息，为进一步加强公开募集证券投资基金证券交易管理，保护投资者合法权益，中国证监会研究制定了《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》（简称《规定》），现向社会公开征求意见。《规定》共十六条，主要内容包括：一是合理调降公募基金的证券交易佣金费率；二是降低证券交易佣金分配比例上限；三是强化公募基金证券交易佣金分配行为监管；四是明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求。综上所述，美国非农就业报告表现强劲，但无力扭转美联储结束加息周期的预期，而我国11月CPI和PPI数据不及预期。我们认为，美联储结束加息周期概率较高，展望未来，权益类资产有望上行；与此同时，我国经济仍处在逐步复苏阶段，因而当前是布局中长期权益投资的较好时机。
　　因子拥挤度观察：价值风格拥挤度继续下行，成长风格有望到来。小市值因子拥挤度0.69，低估值因子拥挤度-0.29，高盈利因子拥挤度-0.83，高盈利增长因子拥挤度-0.97。
　　行业拥挤度：机械、计算机、传媒、纺织服装和电子的行业拥挤度相对较高。农林牧渔及纺织服装的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。