上周（2023.11.27-2023.12.1）市场回顾。上周A股市场继续下行，上证50指数下跌1.63%，沪深300指数下跌1.56%，中证500指数下跌0.06%，创业板指下跌0.6%。当前全市场PE（TTM）为16.9倍，处于2005年以来的29.1%分位点。日历效应上，2005年以来，各大指数在12月上半月均表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于11月22日向下突破翻转点位；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为77，处于2021年以来的43%分位点。我们认为，美联储加息周期或已经接近尾声，A股新一轮成长风格周期有望到来。结合日历效应，A股市场在年末收官月的上行概率较大。
　　年末收官月，A股有望再拾升势。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.14%，高于前一周（-2.51%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.09，低于前一周（0.27），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.09倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.89，高于前一周（0.81），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.63%和1.03%，处于2005年以来的36.04%和44.69%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.根据国家统计局公布的数据，中国11月官方制造业PMI为49.4，小于前值49.5；财新制造业PMI为50.7，高于前值49.5。2.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.18%、0.34%。从资金流向上看，北上资金上周流入16.08亿元，2023年以来累计流入516.31亿元。事件驱动上，1.上周美股继续上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为2.42%、0.77%、0.38%。根据新浪财经，芝加哥商品交易所集团（CMEGroup）当地时间周五上午的市场定价显示，美联储确实已经结束了加息周期，最早可能在2024年3月开始降息。此外，期货市场显示，到明年年底，美联储将总共降息1.25个百分点，相当于五次降息0.25个百分点。2.根据Wind，近一周来，交通银行、建设银行、浙商银行均召开房地产企业代表座谈会，明确将更好支持房地产企业合理融资需求。有参会房企财务负责人称，尽管还未有具体业务落地，但可以对房企融资前景乐观一些。我们认为，美联储加息周期或已经接近尾声，A股新一轮成长风格周期有望到来。结合日历效应，A股市场在年末收官月的上行概率较大。
　　因子拥挤度观察：价值拥挤度再次下行，成长风格或已渐行渐近。小市值因子拥挤度0.59，低估值因子拥挤度-0.20，高盈利因子拥挤度-0.88，高盈利增长因子拥挤度-1.07。
　　行业拥挤度：机械、计算机、电子、消费者服务和传媒的行业拥挤度相对较高。电力及公用事业及农林牧渔的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。