下半年信贷面临着新环境，信贷政策有着较为显著的变化。一方面，地方政府债务进入化债阶段，在此过程中信贷政策如何配合化债成为关注焦点；另一方面，信贷政策导向越来越明确，对三大工程、房地产等行业融资支持都需要加大，那么当前信贷现实状况如何，结构上有何特点，本季度信贷经理调研，帮助我们从一线信贷经理角度获得对这些问题的答案：
　　一、信贷需求依然偏弱，地产同比跌幅略有收窄，基建增速放缓。我们根据贷款需求状况编制的贷款需求指数显示，四季度贷款需求指数持续下降，从三季度的50.6%降至50.0%，比上年同期的58.3%低8.3个百分点，是近三年来的最低水平。显示实体融资需求依然疲弱。而分项来看，房开贷和按揭贷款需求虽然依然在下滑，但政策发力情况下放缓速度有所收窄。50.0%的信贷经理认为今年四季度的房开贷需求低于上年同期，这个比例略低于3季度52.5%的水平。52.1%的信贷经理认为今年四季度按揭需求低于上年同期，相较于3季度60%的水平同样跌幅有所收窄。基建信贷需求有所放缓，有39.6%的信贷经理认为基础设施建设的贷款需求会低于上年同期，较3季度22.5%的比例有所上升。
　　二、城中村改造、保障性住房建设等项目贷款投放力度有待加大，需继续观察。政策要求加大对城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。根据对信贷经理的调研数据，仅有6%的信贷经理表示已经大规模参与贷款投放；31%表示已经有小规模贷款投放；而48%的信贷经理表示正在积极储备项目，尚未增加融资，15%表示实施主体融资需求低，尚未参加相关融资。这显示城中村改造、保障性住房建设的金融支持计划仍需一定时间才能充分落地。
　　三、金融机构对城投债务展期在稳步推进过程中，目前尚未大规模落地。对于城投债务置换，仅有10%信贷经理表示已经制定了相应的实施细则，另有48%正在制定过程中。这显示城投债务置换展期依然在推进过程中，目前尚未大规模落地。背后原因一方面是银行从稳健实施的角度出发，另一方面也可能受限于项目资产状况，以及与地方政府沟通等需要时间等。从操作来看，已经有不少地区银行开始债务置换，有29%的信贷经理表示已经进行了非标置换，有27%的信贷经理表示已经进行了城投债置换。而置换之后利率都会有不同程度下行，21%信贷经理反馈不低于4%，19%反馈不低于3%，有33%表示没有明确限制。
　　四、项目储备有所下降，或有部分明年信贷提前到今年投放，但规模有限。虽然近期政策要求平滑信贷的投放节奏，有部分明年的信贷投放可能提前到今年。我们调研的信贷经理大部分反馈前置信贷规模或相对有限。其中有50%的信贷经理反馈会有小部分信贷提前到今年投放，42%的信贷经理反馈目前尚无计划。而只有8%的信贷经理反馈会有较大幅度信贷提前到今年释放。同时，更多信贷经理反馈基建项目储备下降，27%的信贷经理认为基建项目储备同比小幅下降，而有19%的信贷经理认为同比显著下降，仅有4%的信贷经理认为基建项目储备同比有所增加。考虑到信贷项目约束，以及资本金和其他资金到位的影响，我们预计提前到今年12月投放的信贷规模应该较为有限。
　　五、个贷风险需要关注。个人贷款方面，69%的信贷经理反馈四季度个人贷款逾期客户平稳，有25%的信贷经理反馈逾期客户增加，只有6%反映下降，显示个贷风险依然较高，个贷风险需要关注。
　　六、融资需求不足政策待发力，期待进一步政策。4季度信贷经理调查结果显示，信贷需求并不强。信贷稳定的增长需要政策进一步发力，这里边既包含货币政策，也包含财政政策。结合当前融资的现实约束，我们预计未来几个月信贷增长或相对平稳或略偏弱。而近期信贷政策导向明显，从目前情况来看，对三大工程以及对房地产的融资支持均需要进一步加强。期待进一步的政策发力。
　　风险提示：统计结论有偏差，政策调整