宏观策略
　　宏观周报20231203：近期股汇走势为何背离？
　　观察历史，汇改之后人民币汇率与A股指数在大多时间同向波动。而近期在岸人民币升破7.14，单月涨幅超2.4%，A股却未“闻风而动”，继续盘整蓄能。该如何理解近期的股汇走势背离？风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；海外经济体提前显著进入衰退。
　　宏观周报20231203：美国企业再融资压力：“言过其实”？—海外宏观经济周报
　　加息525bp经济依然“完好无损”，这显然是史无前例的。高利率环境下究竟什么在“摇摇欲坠”，再融资压力无疑是当前的一大风险点。从企业再融资需求入手，明年“到期潮”确实“压力山大”。最大规模的高收益债券ETF中约有25%的企业有再融资需求。在当前高利率的压力下，金融条件不断收紧，企业压力不断加大。这一现象在小企业尤为明显，利息支出>运营现金流的公司数量大幅增加，这给本就资本开支意愿较低的公司们进一步造成压力和威胁。而不得不承认的是从2024年开始大量企业债到期，2026年达到高峰，其中主要为投资级债券。对于明年来说，企业在二季度压力“爆表”：明年7月份预期投资级到期债务同比增加344%，非投资级近140%。风险提示：全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，巴以冲突局势失控，美国银行危机再起金融风险暴露。
　　宏观点评20231203：2024年展望：汇率破7的“动机”和意义
　　展望2024年，汇率最大的不确定性来源于政策诉求。基准情形下我们认为人民币汇率：1）全年看是温和升值；2）上半年贬值压力会更大些；2）整体节奏上，呈现“年初年末高，中间低”的特征，并且可能阶段性升破7。但是若出现“政策底”诉求比较强的情况，可能出现上半年大幅升破7，下半年转向大幅贬值的情形。
　　宏观点评20231201：明年财政加力的路径与选择
　　当前市场聚焦于12月中央经济工作会议对明年经济的定调，而财政政策无疑是其中的“关键一环”。今年年底赤字率的上调，究竟是解一时“燃眉之急”，还是财政政策的“范式切换”？我们不妨结合历史与当前经济基本面，对2024年财政路径加以探讨。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；政策对内需拉动效果不及预期。