宏观策略
　　宏观点评20231128：复苏初期货币政策思路的三个变化
　　滞后发布的三季度央行货币政策执行报告所透露的新信号有限，但其反映的政策节奏与思路颇为重要。在三季度经济触底回升，内部需求修复偏缓，外部汇率持续承压的背景下，货币政策逻辑需要与基本面形势匹配，我们认为其中有三点变化值得关注风险提示：政策定力超预期；信贷投放节奏超预期；地产企业风险暴露扩大，地产投资萎缩幅度更大
　　固收金工
　　固收点评20231129：凯盛转债：精细化工产品及新型高分子材料
　　我们预计凯盛转债上市首日价格在118.74~132.13元之间，我们预计中签率为0.0021%。
　　行业
　　房地产行业跟踪周报：深圳降低二套房首付比例，广州推进城中村改造立法工作
　　周观点：11月第4周新房成交面积环比小幅提升，同比下降21.2%；二手房销售面积环比小幅提升，同比大幅上升37.3%。上周深圳二套房首付比例、放松普宅标准，政策力度超出市场预期；央行等四部门提出加大力度支持保障性住房等“三大工程”建设。我们认为当前地产支持政策已经从偏重需求端转向供需两端双管齐下转变，从“保项目”向“保主体”改变。土储优质、财务稳健、资源禀赋、不断提高产品力的房企有望穿越周期，把握土拍窗口期积极调仓，未来率先受益于行业销售复苏；同时部分地方房企以及代建企业有望受益于城中村改造持续推进带来的增量机会。推荐：1）开发商：保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份，建议关注中国海外发展、华润置地；2）城中村改造受益标的：越秀地产、珠江股份、城建发展；3）物业公司：华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务；4）代建公司：绿城管理控股。风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期。
　　推荐个股及其他点评
　　中国水务（00855.HK）：FY2024中报点评：供水经营稳定向好，直饮水收入高增占比增至15%
　　盈利预测与投资评级：供水龙头规模稳定扩张，直饮水加速发展，空间广阔。考虑美元加息、汇率波动及联营公司盈利下滑影响，我们将FY20242026归母净利润预测从21.83/24.97/28.27亿港元调至18.81/20.65/22.86亿港元，对应PE为4.0/3.7/3.3，维持“买入”评级。风险提示：项目投运、水价调增、直饮水业务推广不及预期。
　　江苏吴中（600200）：立足医药迈向医美，童颜针蓄势待发
　　公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也蓄势待发，童颜针和玻尿酸等产品有望在未来陆续获批贡献新的利润增长。我们预计公司2023~25年分别实现归母净利润0.2/1.3/2.6亿元，分别同增127%/513%/103%，当前市值对应2023~25年PE 316/52/25X，首次覆盖给予“买入”评级。
　　宝丰能源（600989）：宝丰能源：煤化工领军企业，成本优势显著
　　煤化工领军企业，煤制烯烃产能持续释放。煤制烯烃盈利表现出色，焦化行业景气边际回升。精细管理+项目投资效率高打造成本优势，技术升级赋能效率提升。公司积极响应“双碳”战略部署，推动绿氢项目建设。盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为58、92、130亿元，按11月28日收盘价计算，对应PE为18、12、8倍。考虑到公司为国内煤化工龙头，成本优势显著，宁东、内蒙古项目有序推进，首次覆盖予以“买入”评级。风险提示：原材料价格波动、产品需求不及预期、项目投产不及预期。
　　星源材质（300568）：与LGES签署战略合作协议，海外客户占比稳步提升
　　盈利预测与投资评级：我们维持23-25年归母净利预期9.50/12.42/17.19亿元，同比32%/31%/38%，对应PE为18/14/10x，考虑公司长期增长潜力高，给予24年22xPE，目标价21元，维持“买入”评级。风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期