宏观策略
　　宏观点评20231201：明年财政加力的路径与选择
　　当前市场聚焦于12月中央经济工作会议对明年经济的定调，而财政政策无疑是其中的“关键一环”。今年年底赤字率的上调，究竟是解一时“燃眉之急”，还是财政政策的“范式切换”？我们不妨结合历史与当前经济基本面，对2024年财政路径加以探讨。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；政策对内需拉动效果不及预期。
　　固收金工
　　固收点评20231130：PMI稳中有缓，回升向好仍需时日
　　2023年11月30日，统计局公布11月（以下月份均指2023年）官方制造业PMI收于49.4%，较10月下降0.1个百分点；11月非制造业PMI收于50.2%，较10月下降0.4个百分点。
　　行业
　　纺织服饰行业点评报告：一文读懂越南征收附加税对纺服公司盈利影响
　　越南之于中国纺服企业最大的吸引力仍在于人力成本、关税优惠。1）人力成本方面，2022年中国/柬埔寨/印尼/越南的最低月工资分别为287/194/181/167美元，越南人力成本优势相较中国仍突出。2）关税方面，①越南将享受其他CPTPP成员国予以78%-95%关税减让，一般货物减税过渡期为5-10年，最终关税减免幅度将达98%-100%。②美国对进口原产于越南的鞋履产品采用基准税率（纺织橡胶类鞋为0%-37.5%，合成皮革类鞋为8.5%-10%），而对原产于中国的鞋履产品关税采用基准税率加额外税率（额外税率为7.5%-15%）。据此，我们认为加征所得税虽然小幅影响纺织制造企业盈利，但是长期来看对越南投资吸引力的影响有限。风险提示：税收政策细节变化、人力成本变化等。
　　气体行业月报：关注半导体产业复苏回暖，看好电子特气国产化进程加速
　　稀有气体需求动能不足，各类气体价格呈下探态势。截至2023年10月31日，1）氙气：5N纯度氙气10月均价6.00万元/立方米，较9月均价下降4.10%；2）氪气：5N纯度氪气10月均价650.00元/立方米，较9月均价下降11.36%；3）氖气：5N纯度氖气10月均价224.19元/立方米，较9月均价下降18.62%；4）氦气：40L瓶装高纯氦气10月均价1122.00元/瓶，较9月均价下降4.11%。