宏观策略
　　宏观点评20231130：11月PMI：复苏尚不稳固
　　10月工业制造业端的一系列数据表明制造业复苏之路漫漫，重回荣枯线以上的制造业PMI、增速由负转正的工业企业利润在10月都显得“摇摆不定”。11月制造业PMI继续下降，我们认为11月PMI逆季节性下行，仍低于荣枯线的PMI说明了距离经济的完全复苏尚有距离，不过经济的放缓也有极大可能催生政策的出台——以史为鉴，PMI连续两个月或以上处于荣枯线之下，大多情况下货币政策会“出手相助”。因此，对11月PMI的解读也许不必过于悲观。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量不及预期。