业绩简述：公司发布截至2023年9月30日止的2024財年第一季度财务业绩报告。1QFY2024公司实现营业收入37.91亿元，同比增长36.7%，环比增长16.6%。实现经营利润7.88亿元，同比增长54.7%，环比增长14.2%。经调整净利润为6.42亿元，同比增长53.8%，环比增长12.4%。
　　分地区来看，海外收入高增，海内外单店收入均有较好增长。公司1QFY24来自中国的收入为24.96亿元，同比增长34.7%，中国收入占总收入的65.8%，主要由于：（1）中国的名创优品门店平均门店数量增长，且平均单店收入同比增长23.8%，带动名创优品中国线下门店收入同比增长41.2%。（2）TOPTOY平均门店数量同比增长16.5%，平均单店收入同比增长25.4%，因此来自TOPTOY的收入同比增长46.1%。1QFY24来自海外市场的收入为12.96亿元，同比增长40.8%，海外收入占总收入的34.2%，占比较去年同期提升1pct。主要由于海外名创优品门店平均数量同比增长12.5%，平均单店收入同比增长25.1%。
　　公司门店持续扩张，名创优品提前一个季度完成全年国内净增长350-450个的开店目标。（1）公司名创优品门店数量截至9月30日达到6115家，同比增长819家，环比增长324家。其中，位于中国的门店数量同比增长533家，环比增长198家，截至期末门店数为3802家，占名创优品总门店数的62.2%。位于海外的门店数量同比增长286家，环比增长126家，截至期末门店数为2313家，占名创优品总门店数的37.8%。（2）公司TOPTOY门店数量截至9月30日为122家，同比增长13家，环比增长4家。
　　公司1QFY24季度毛利率创下历史新高。1QFY24季度毛利率为41.8%，同比增长6.1pct。主要由于（1）在国内市场中，公司对名创优品坚定执行品牌升级，新推出的产品毛利率较高，并且公司实行降本措施。（2）在海外市场中，名创优品的直营收入占比提升，直营占海外市场收入的贡献达45.7%，同比提升11.6pct。（3）TOPTOY由于产品组合的改进，毛利率有所提升。
　　公司1QFY24季度费用率基本稳定。公司1QFY24季度销售费用率16.9%，同比上升3.2pct，主要由于（1）业务开展导致人员相关支出增加；（2）国内名创优品实行品牌战略升级有关的推广及广告开支增加；（3）随着公司IP库及IP产品种类的不段扩大和丰富，IP授权费增加。管理费用率4.5%，同比下降1.5pct。
　　投资建议：公司1QFY24营收、利润率和净开店数量均创历史新高，国内名创优品提前完成全年开店目标。未来公司将坚定的推进全球化，对国内名创优品实行品牌升级。预计公司2024-2026财年将实现归母净利润为23.8/28.5/33.5亿元，同比增长34.3%/19.7%/17.7%，对应当前股价PE为27.89 /23.30 /19.79倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：扩店速度不及预期；海外经营风险。