11月资本债净融资规模669亿元，较上月回落。利差大幅压缩，当前配置机会不佳，建议适当止盈。
　　▍ 11月银行资本债净融资669亿元。2023年11月，银行资本工具共发行18只，规模合计922亿元，当月净融资669亿元。当月发行的18只资本债中，银行永续债和二级资本债分别有8只和10只。
　　▍二级债利差大幅压缩。以加权平均值来看，2023年11月，二级资本债相对于同期限国开债的利差下行13bps。分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行二级债的利差分别变动-10bps、-16bps、-29bps和-47bps。
　　▍银行永续债利差压缩幅度更大。以加权平均数来看，2023年11月，银行永续债相对于同期限国开债的利差下行14bps。分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行永续债的利差分别变动-7bps、-31bps、-47bps和-38bps。
　　▍银行永续债与同级别二级资本债的相对利差压缩。2023年11月，银行永续债与相同评级二级资本债的相对利差压缩，AAA-/AA+/AA隐含评级分别变动+2bps/-7bps/-24bps。
　　▍换手率回升。2023年11月，二级资本债和银行永续债的月度换手率分别为16.8%和17.7%，分别较上月变动+3.3pcts和+3.1pcts。
　　▍风险因素：流动性收紧；银行资产质量大幅恶化。