上周沪锌主力2401合约期价反弹受阻后承压回落。宏观来看，美国经济数据喜忧参半，然通胀数据回落，强化市场对美联储加息结束的预期。周中美联储官员鹰鸽参半，周五鲍威尔给降息预期泼冷水，美元止跌反弹，金属压力略增。国内经济延续筑底修复，但政策端支持仍存，对冲数据不佳的情绪影响。
　　基本面来看，海外消费不佳下，交仓时有发生，当前库存维持在22万吨的高位，拖累内外锌价走势。12月内外加工费均延续环比回落态势，当前国产TC降至4500元/金属吨，进口TC降至90美元/吨，炼厂利润继续压缩下，市场担忧炼厂生产出现扰动，供应压力有望边际缓解。需求端来看，环保影响逐步解除，北方镀锌企业生产陆续恢复，但存在部分企业因订单弱而停产线的情况；近期原料低价刺激结构件及拉链等终端企业备货，且带动压铸锌合金企业开工回升，持续性或欠佳；终端需求有所转弱，氧化锌企业开工稳中偏弱。
　　整体来看，美联储官员陆续讲话，市场对美联储降息预期出现摇摆，美元止跌反弹，同时海外时有交仓，施压锌价。但随着锌价跌至宽幅震荡区间下沿附近，下游低位备货尚可，现货升水企稳。利空情绪逐步释放后，海外矿山成本及国内低库存支撑将显现，锌价有望企稳震荡修整，主要运行区间在20600-21700元/吨。
　　策略建议：逢低做多
　　风险因素：宏观扰动，矿端大幅减产