投资建议：煤价止跌上行，后市预期向好。本周煤矿产地事故频发，叠加下游供暖日耗季节性增加，旺季预期强化，贸易商惜售挺价，同时下游电厂询货略有好转，煤价止跌企稳。展望后市，动力煤方面，日耗继续抬升，有望加快下游电厂去库，煤价上涨乐观。12月份作为“迎峰度冬”的关键月份，供暖日耗也将会逐步攀升，2020-2022年，三年12月平均火力发电量较11月提高17.93%。同时三峡等水库也会在12月初全面进入“枯水期，预期水力发电量会进一步下降，截至12月1日三峡水库出库流量月环比下降53.15%，火电高增以及水电下滑背景下，12月日耗预期继续呈现抬升趋势。炼焦煤方面，政策端预期向好，叠加安检收紧，预期焦煤价格仍具备上涨空间，主要系1）高炉开工基本维持稳定，钢厂持续补库。截至2023年12月1日，247家钢铁企业铁水日产周环比减少0.37%，高炉开工率周环比提高0.74个百分点。截至11月24日，247家钢铁企业以及230家独立焦化厂焦炭库存周环比分别增长0.66%和-11.25%。2）产地事故频发，安检再次收紧。11月以来，涉煤重大事故接连发生，11月16日吕梁市离市区永聚煤矿火灾事故，11月28日黑龙江双鸭山矿业公司双阳煤矿发生安全事故，两次事故间隔仅有12天。事故频发下，安检趋势将持续偏紧，煤矿停产情况增加，生产扰动不止，焦煤供应偏紧运行。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。
　　动力煤方面，产地供应收紧，港口库存去化。供给端，近期安全检查增多，叠加部分煤矿更换工作面及月度生产任务完成，产地煤炭供应收紧。需求方面，港口库存小幅下滑，叠加进入12月，日耗季节性回升。截至12月1日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价935.0元/吨，相比于上周下跌7.0元/吨，周环比下降0.7%，相比于去年同期下跌417.5元/吨，年同比下降30.9%。
　　中国神华：10月实现商品煤产量2750万吨（同比+9.1%），销量3750万吨（同比+8.4%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量162亿千瓦时（同比+7.5%），总售电量152.4亿千瓦时（同比+7.7%）。1-10月，实现商品煤产量2.70亿吨（同比+3.4%），销量3.70亿吨（同比+7.6%）；总发电量1724.3亿千瓦时（同比+9.5%），总售电量1620.7亿千瓦时（同比+9.6%）。中国神华公布外购煤采购价格（11月30日起），外购4500/5000/5500大卡分别为517/624/745元/吨，较上期-10/-5/-10元/吨；外购神优2/3/4分别为798/783/745元/吨，较上期-10/-10/-10元/吨。陕西煤业：10月实现煤炭产量1451万吨（同比+4.54%），自产煤销量1444万吨（同比+6.68%）。2023年1-10月公司实现煤炭产量1.39亿吨（同比+6.86%），自产煤销量1.38亿吨（同比+8.41%）。中煤能源：2023年10月实现煤炭产量1109万吨（同比+21.1%），销量2353万吨（同比+18.3%），其中自产煤销量1173万吨（同比+14.4%）。2023年1至10月累计公司实现煤炭产量11226万吨（同比+11.0%），销量23833万吨（同比+6.3%），其中自产煤销量11140万吨（同比+9.1%）。兖矿能源：2023年Q3公司实现商品煤产量3345万吨（同比-1.47%），商品煤销量3613万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量2953万吨（同比-1.09%）。2023年前三季度公司实现商品煤产量9730万吨（同比-2.51%），商品煤销量10285万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量8803万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。
　　焦煤及焦炭方面，产地安检收紧，焦炭有望迎来第三轮提涨。供应方面，产地矿难事故频发，涉及停产煤矿较多，安检形势趋严，部分煤矿减产。需求方面，目前钢厂焦炭库存偏低，且部分钢厂有冬储补库需求，焦炭第二轮提涨全面落地后，有望迎来第三轮提涨。截至12月1日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2630.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨50.0元/吨，年同比增加1.9%。
　　潞安环能：10月实现原煤产量493万吨（同比+7.41%），实现商品煤销售量436万吨（同比-19.71%）。2023年1-10月实现原煤产量4955万吨（同比+2.63%），实现商品煤销量4477万吨（同比+1.59%）。平煤股份：2023年前三季度实现原煤产量2305万吨（同比+1.66%），商品煤销量为2311万吨（同比-2.00%），其中自有商品煤销量为2049万吨（同比+2.55%）。淮北矿业：2023年前三季度公司实现商品煤产量1675万吨（同比-6.76%），商品煤销量1380万吨（同比9.48%）；焦炭产量273万吨（同比-1.86%），销售量272万吨（同比-1.66%）。盘江股份：2023年前三季度商品煤产量923万吨（同比+6.96%），商品煤销量951万吨（同比1.00%），其中自产煤销量917万吨（同比+5.96%）。
　　风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据