投资要点
　　11月第四周空分气体零售价格同比增长7%，氩气表现良好
　　（1）液氩价格同比上涨36%，液氧、液氮价格同比跌幅扩大。本周零售气体价格同比上涨7%，环比下跌2%。其中液态氧气单价为377元/吨，环比下跌3%，同比下跌8%；液态氮气单价为447元/吨，环比下跌3%，同比下跌8%；液态氩气单价为1184元/吨，环比下跌0.1%，同比上涨36%。2022年四季度空分气体基数较低，2023年四季度以来空分气体零售价格同比转正，景气度呈现复苏态势。
　　（2）假设2023年12月零售气价选取11月度价格，即618元/吨。我们测算12月零售气价同比增长17%，有望持续复苏。
　　11月第四周特种气体价格同比跌幅持续收窄，低基数背景下价格有望持续回暖
　　氖气价格环比持稳，价格持续处于2022年以来最低位。2023年11月30日，氪气出厂价/市场价分别为525元/立方和625元/立方，氙气出厂价/市场价分别为4.55万元/立方和5.05万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为168/183元/立方。
　　行业动态
　　1）杭氧集团自研液氦罐首车满载陆运入境
　　2）陕鼓新签约5.5万空分项目
　　3）福斯达鄂州4万空分项目验收
　　4）南通艾佩科半导体前驱体材料及高纯电子特气生产项目正式开工
　　持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值
　　1）中国工业气体行业近2000亿元市场，过去5年复合增速11%。
　　2）海外可比公司林德气体市值折合人民币超万亿市值。
　　3）国产替代提速，龙头份额提升。2019年，在已经投入运营的第三方现场制气项目中，外资企业的市场份额合计达70%。在2021年第三方现场制气项目新增订单中，外资企业的份额降低至25%，而内资企业占比提升至75%。
　　看好电子特气下游需求持续增长，25年全球电子气体市场规模有望超500亿元
　　1）2022年四季度稀有气体价格开始下跌，2023年同期高基数效应将逐步过去，预计特种气体公司四季度业绩有望触底向上。
　　2）半导体行业持续复苏，电子特气作为匹配半导体加工中的重要耗材，中长期有望持续放量。
　　3）国内电子特气市场以外资为主导，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好电子特气子板块，未来3-5年业绩有望持续快速增长
　　投资建议：
　　推荐中国工业气体龙头杭氧股份、特种气体先行者华特气体、电子特气央企龙头中船特气、电子特气新星和远气体、工业气体“西南王”侨源股份、光刻气龙头厂商凯美特气、压缩机龙头陕鼓动力、空分设备领军企业福斯达，看好广钢气体、昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等工业气体/电子特气公司。
　　杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合
　　华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升
　　中船特气：电子特气央企龙头，扩产、拓品，积极开发海外市场
　　和远气体：华中区域性民营气体龙头，冉冉升起的电子特气新星
　　侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起
　　凯美特气：光刻气供应商，光刻气体产品取得ASML认证
　　陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎
　　福斯达：空分设备民企龙头，受益“一带一路”业绩驶入快车道
　　风险提示：
　　 1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。