11月第五周，工业生产淡季特征加剧，年尾赶工工期，投资需求反弹带动部分中游产品提价，地产月底销售冲刺表现尚可，关注年末冲刺行情。投资方面，天气转冷，北方工地停工范围扩大，但南方区域开始加速赶工，支撑水泥、钢材等需求和价格，本周水泥环比涨幅创今年4月以来单周最高。地产方面，11月末周新房成交环比上冲，同比降幅收窄，11月底冲刺表现好于去年同期，但相比2019、2021年同期降幅依然较深。本周公布的11月制造业PMI回落，需求收缩小幅加剧，基本面企稳仍需政策发力呵护。但前期“宽财政”效果释放受基本面淡季影响约束，“稳地产”对销售提振短期或有限，因此年内基本面实质对债市扰动不大，年尾高频修复程度或比较有限，决定了长端上行风险可控。后续基本面关注点在于中央经济工作会议定调，或提振“宽信用”预期，关注对债市情绪的扰动。
　　通胀高频：食品价格继续上涨。本周猪肉价格环比+0.6%，蔬菜价格涨势收敛、周度均价环比+1.7%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.2%、+1.3%左右。
　　进出口高频：运力受限，BDI指数强势上涨。本周CCFI指数、SCFI指数环比-2.2%、+1.8%。BDI指数环比+44.5%，CDFI环比+14.6%，强势上涨，需求行情较好、巴拿马运河运力受限共同推升运价。
　　工业高频：“弱现实”+宏观预期偏强，月末生产小幅上行
　　1、动力煤：秦皇岛港动力煤价偏弱震荡，周均值环比-0.1%左右。冷空气活动，电厂日耗小幅上升，终端电厂煤炭库存充裕，生产淡季下非电生产用煤需求继续减弱。
　　2、钢铁：螺纹钢价格回调。本周螺纹钢环比-0.3%，钢厂利润修复，本周螺纹钢开工率继续提升0.7 pct至43.3%，但北方投资需求下滑，表观需求一般，主要钢材品种库存环比+0.6%，转为累库。
　　3、铜：国内铜价微涨。国际铜价受供给预期收紧影响有所反弹，国内步入淡季、下游需求增量不足、铜价延续弱现实与强政策预期博弈阶段、窄幅震荡。
　　投资高频：年末加速赶工，水泥价格加速上涨
　　1、水泥：水泥价格环比+2.0%，为2023年4月以来单周涨幅最高。年末临近，华东部分项目工期收缩加紧，存在集中赶工现象，带动需求好转，混凝土发运量有上升趋势，价格连续推涨。
　　2、地产：30城成交面积环比+19.3%，月末冲刺效应显现。11月24日-30日，30城商品房成交面积当周值同比-5%、降幅收窄；相比2019、2021年分别43%、-37%，降幅走扩。11月以来累计成交同比-15%，弱于10月。
　　消费高频：市内出行略有降温
　　1、原油：布伦特、WTI油价环比前周五分别-2.1%、-2.0%，先涨后跌。OPEC+决议24年一季度减产幅度不及市场预期、供给过剩担忧升温，叠加美国原油产量创新高、库存连续上升，中国11月制造业PMI持续低于荣枯线，需求偏弱预期加剧。
　　2、乘用车：11月1日-26日，乘用车零售、批发同比+17%、+19%，其中第四周零售、批发同比分别+11%、+15%，同比增幅有所下降。
　　风险提示：“稳增长”政策力度超预期。