盈利能力是指企业赚取利润的能力，是企业管理人管理能力、营销能力和决策能力的综合体现。无论投资者、企业债权人，还是企业经理人员都日益关注企业的盈利能力，高的盈利能力是上市公司永续发展的基础。盈利能力是分析师和投资者进行公司研究时的关键考虑因素，盈利能力也是基本面分析的关键一环。
　　然而随着投资者对于公司盈利能力愈发关注，公司盈利能力的信息也大都反映到股价中，因此近年来高盈利能力的公司股票较难取得超额收益，基于高盈利能力的投资策略的超额收益也发生了较大回撤。2016年4月至2023年11月期间，单季度ROA因子多头组合年化收益4.71%，夏普比率0.22，卡玛比率0.12。整体风险回报比较低。超额年化收益2.36%，夏普比率0.55，卡玛比率0.11，超额回撤较大，最大回撤21.03%。这体现了高盈利能力的公司股票预期已充分消化，股票估值过高，因此表现不佳。
　　若想利用企业的盈利能力获取持续的超额收益，我们必须寻找那些盈利信息未被市场消化、盈利信息在投资者预期之外的股票。本文以特质盈利能力因子选取此类股票。所谓公司的特质盈利能力，是指公司特有的，不易被复制的获取利润的能力。这可能包括公司管理层出色的管理能力、公司特有的资源、技术壁垒、专利等等，本文试图在公司总体的盈利能力中剥离掉公司共有的盈利驱动因素后得到的差值作为公司特质盈利能力的代理变量，以此间接的衡量公司的特质盈利能力。
　　改进的特质盈利能力因子在全A中有着较为不错的选股效果，其选股能力相对于单季度ROA因子有着较大的提升。特质盈利能力因子在全A中月度RankIC均值为4.6%，ICIR为0.8，IC的大小和稳定性都有所提高。特质盈利能力因子在全A中多头年化收益率为9.73%，超额年化收益率为6.19%，超额夏普比率为2.19，超额卡玛比率为1.71，超额收益较为稳定。特质盈利能力因子2多空年化收益率为13.42%多空夏普比率为2.97，多空卡玛比率为1.92。分五层测试结果较为单调。
　　分域测试方面，特质盈利能力因子在沪深300、中证500、中证1000、国证2000中分别测试的结果选股能力递增，在沪深300中选股能力较差，在国证2000中选股能力较好。这说明特质盈利能力因子在小市值、分析师覆盖度比较低的股票池中选股更为有效。
　　分行业测试方面，综合因子在行业内的多头超额收益和多空超额收益来看，特质盈利能力因子在建材、食品饮料、电力设备及新能源等行业表现最优，在建筑、农林牧渔、有色金属等行业表现较差。
　　因子与常见Barra风格因子的相关性较低，剥离Barra盈利能力风格因子后也有着较为稳定的选股效果，能够为我们的多因子模型提供增量信息。
　　风险提示：市场波动风险，宏观数据、政策变化风险，模型失效风险。