棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约15265元/吨，较前日上涨120元/吨，涨幅0.79%。持仓量443441手，仓单数2308张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16156元/吨，较前日上涨39元/吨，现货基差CF01+890，较前日下跌80。全国均价16333元/吨，较前日上涨19元/吨。现货基差CF01+1070，较前日下跌100。
　　近期市场资讯，虽然近期纽期维持偏弱震荡，且汇率变动较为稳定，但在下游纱线和纺织品市场需求不见明显转好的情况之下，企业对于进口棉的采购热情未见明显提高，仍持观望态度。贸易商出货也有一定选择性，尽量避免向有大量未执行合同的买家出货。从成交情况来看，近期有少量SLM级巴西棉（长度在35-36）的和少量美棉混包，成交价格均在85美分/磅左右；部分坦桑尼亚棉成交价在82-83美分/磅；SLM级阿根廷棉（长度34）成交价约80美分/磅；阿富汗新棉在70-72美分/磅。
　　昨日郑棉期价延续反弹。国际方面，近期美棉价格维持在80美分上下，并未出现大幅波动，市场情绪相对稳定，周度出口数据较之前也未有明显变化。伴随新棉收割进度进一步加快，后期供应端压力逐步加大。应持续关注出口数据。国内方面，郑棉价格进一步下跌，触及15000元/吨，伴随新棉收购加工进入中后期，供应端压力凸显。下游纺织企业开工率的显著降低反映出订单缺乏与消费萎靡。综合来看，市场由交易供应转为交易需求，需求并未改善的背景下，警惕价格重心的进一步下移。预计价格震荡偏弱。
　　■策略
　　偏弱运行
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5650元/吨，较前一日上涨48元/吨，涨幅0.86%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp01+200，较前一日下跌100。山东地区“月亮”针叶浆5850元/吨，较前一日下跌130元/吨，现货基差sp01+200，较前一日下跌180。山东地区“马牌”针叶浆5850元/吨，较前一日下跌30元/吨，现货基差sp01+200，较前一日下跌80。山东地区“北木”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+550，较前一日上涨50。
　　近期市场资讯，截止昨日中国纸浆主流港口样本库存量为184.7万吨，较上期下降8.1万吨，环比下降4.2%，库存量在上周期呈现窄幅累库后本周期转为去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续累库的走势，港上到港量近期维持正常水平，出货速度维持偏弱水平，港上整体呈现小幅累库的趋势。本周期常熟港库存量呈现去库的走势，整体库存量较上周期明显减弱，出货数量较上周期加快，周期内累计出货超过15万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。
　　昨日纸浆期货小幅反弹。近期公布的银星12月美金报价持稳于780美元/吨，未如预期提涨，叠加人民币汇率大幅升值，纸浆进口成本有所回落，对于国内现货的支撑力度减弱。供应方面，全球纸浆库存天数及欧洲库存高位回落，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超30%，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，仍有涨价函不断发出，不过成品纸产销开始走弱。因出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，对原料采购意愿不强，港口纸浆出货速度减缓。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。库存方面，上周青岛港和常熟港均延续累库态势，各港口纸浆库存190.49吨，较上周上升8.93%，再次恢复到年内较高水平。综合来看，尽管主要生产国发运到中国的纸浆量有所减少，但国内纸浆进口量仍处于高位，而造纸行业逐渐进入淡季，终端订单跟进不足，采购情绪欠佳。由于需求偏弱运行，目前港口库存已恢复高位运行态势，短期纸浆预计继续承压运行。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6738元/吨，环比下跌72元/吨，跌幅1.06%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6880元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR01+140，环比上涨50。云南昆明地区白糖现货成交价6820元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR01+80，环比上涨50。
　　近期市场资讯，巴西国家商品供应公司(Conab)周三表示，巴西2023/24年度甘蔗产量料创纪录高位，至6.776亿吨,较前一年增长10.9%,高于8月估计的6.529亿吨。中南部地区甘蔗产量预计为6.1408亿吨，较去年增加11.6%。Conab在一份报告中表示，在天气有利和单产增加的推动下，作物产量增加将导致巴西糖产量年增长率达到27.4%，至创纪录的4688万吨。中南部地区糖产量预计为4322.17万吨,同比增加28.9%。该机构预计巴西2023/24年度甘蔗种植面积为835万公顷，高于上月预估的829万公顷。该机构表示：“糖的市场前景有利，大部分甘蔗作物预计将