本报告导读：
　　京东方逆周期大力扩产，公司已实现面板检测前中后道布局，有望充分受益；此外公司半导体订单和业绩快速增长，新产品也在持续突破。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑到面板以及半导体业务仍处于高投入阶段、主业面板及新能源板块仍处于周期性调整状态，下调23-24年EPS预测为0.73/1.77元(原1.32/1.84元)。考虑到京东方八代线扩产及公司半导体设备逐步放量，上调25年EPS预测为2.48元（原2.33元）。参照可比公司给予24年65倍PE，下调目标价至115.05元(原128.41元)，维持增持。
　　京东方拟投资630亿元用于八代AMOLED产线扩产。2023年11月28日，京东方公告拟投资630亿元用于第8.6代AMOLED产线扩产，资本开支预计将在未来5年分期发生，其中设备投资约占6成以上
　　京东方逆周期扩产，公司显示面板业务有望充分受益。23年，消费电子行业需求疲弱，需求复苏缓慢，显示行业尚未走出周期底部。京东方逆周期大力扩产，有望提振未来几年行业需求。在显示领域，公司已覆盖Module制程的检测系统，并实现部分Array及Cell制程产品的开发和规模销售，同时也在积极开发新型显示技术，公司有望充分受益于行业扩产与新型显示面板技术切换。
　　半导体订单和业绩快速增长，新产品持续突破。截至23年10月25日，公司半导体在手订单14.89亿元，较23年4月24日8.91亿元大幅增长。23Q1-Q3，公司半导体板块实现营收2.09亿元，yoy+86.1%。此外，公司膜厚、OCD、电子束缺陷复检设备已取得先进制程订单，部分已交货且取得重复订单。公司明场光学缺陷检测设备也在稳步推进当中。
　　风险提示：下游资本开支下降、美国出口管制加剧、新产品研发不及预期