事件描述
　　近期精测电子发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营收11.10亿元，同比增加0.46%；实现归母净利润0.12亿元，同比减少58.56%；实现扣非净利润-0.45亿元，同比减少714.25%。2023Q2公司实现营收5.09亿元，同比增加1.49%；实现归母净利润0.002亿元，同比减少71.86%；实现扣非净利润-0.46亿元。
　　事件评论
　　在手订单充足，半导体业务前景可期。2023H1公司显示、半导体、新能源业务的营收分别为7.36亿元、1.23亿元、2.34亿元，同比增速分别为-18.85%、79.22%、111.71%，毛利率分别为47.84%、49.32%、27.41%，同比变化分别为+2.38pct、-1.82pct、-3.96pct。截至报告披露日，公司取得在手订单金额总计约31.30亿元，其中半导体领域订单约13.65亿元、新能源领域订单约5.13亿元。展望下半年，随着成熟产品的持续导入及新产品的验证落地，我们对公司半导体业务的订单持续性保持乐观。
　　研发投入力度持续，新产品拓展顺利。2023H1公司研发总投入为2.93亿元，同比增加22.78%（其中在半导体领域研发投入1.02亿元，同比增长26.10%；显示领域研发投入1.45亿元，同比增长6.22%；新能源领域研发投入0.46亿元，同比增长117.53%），占营业收入比重达到26.41%。公司研发部门员工人数已超过公司员工总数的50%。公司现金储备充足，在持续的投入之下，未来有望保持技术端的领先优势。产品层面，上海精测膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内多家客户的批量订单；半导体硅片应力测量设备也取得客户重复订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。目前公司核心产品已覆盖2xnm及以上制程，先进制程的膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单。与同行业其他公司相比，精测电子在半导体检测量测领域布局更为全面，且同类产品处于技术领先地位。
　　基石业务稳健经营，新业务空间广阔。平板显示检测业务现阶段仍是公司重要的收入来源，精密光学仪器和新型显示设备作为重点布局领域，有望巩固公司在行业内的领先地位，并享受未来产业爆发带来的增量红利。半导体检测和新能源检测业务是公司第二增长曲线，公司是国产半导体检测设备领军企业，基本形成前道、后道全领域布局，部分产品也已取得批量订单，随着产品的完善升级和下游客户的验证导入，半导体检测业务具备深厚发展潜力；受益于市场规模的持续增长，公司以锂电设备为重点布局的新能源业务前景广阔。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.6亿元、4.6亿元、6.8亿元，对应当前股价PE分别为71x、56x、38x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、新产品落地存在不确定性；
　　2、面板行业资本开支存在不确定性

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨联合研究丨公司点评丨精测电子300567SZTableTitle精测电子在手订单饱满研发持续高投入拓宽产品应用领域报告要点TableSummary近期精测电子发布2023年半年度报告2023H1公司实现营收1110亿元同比增加046实现归母净利润012亿元同比减少5856实现扣非净利润-045亿元同比减少714252023Q2公司实现营收509亿元同比增加149实现归母净利润0002亿元同比减少7186实现扣非净利润-046亿元分析师及联系人TableAuthor杨洋赵智勇倪蕤王泽罡SACS0490517070012SACS0490517110001SACS0490520030003SACS0490521120001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-07cjzqdt11111精测电子300567SZTableTitle精测电子在手订单饱满研发持续高投入拓2联合研究丨公司点评TableRank投资评级买入丨维持宽产品应用领域事件描述TableSummary2公司基础数据近期精测电子发布2023年半年度报告2023H1公司实现营收1110亿元同比增加046TableBaseData当前股价元9200实现归母净利润012亿元同比减少5856实现扣非净利润-045亿元同比减少71425总股本万股278142023Q2公司实现营收509亿元同比增加149实现归母净利润0002亿元同比减少流通A股B股万股2068507186实现扣非净利润-046亿元每股净资产元1137事件评论近12月最高最低价元118004034在手订单充足半导体业务前景可期2023H1公司显示半导体新能源业务的营收分注股价为2023年9月1日收盘价别为736亿元123亿元234亿元同比增速分别为-1885792211171毛利率分别为478449322741同比变化分别为238pct-182pct-396pct市场表现对比图近12个月截至报告披露日公司取得在手订单金额总计约3130亿元其中半导体领域订单约1365精测电子电子设备仪器和元件300亿元新能源领域订单约513亿元展望下半年随着成熟产品的持续导入及新产品的168沪深指数验证落地我们对公司半导体业务的订单持续性保持乐观10847研发投入力度持续新产品拓展顺利2023H1公司研发总投入为293亿元同比增加-14202292023120235202382278其中在半导体领域研发投入102亿元同比增长2610显示领域研发投入145亿元同比增长622新能源领域研发投入046亿元同比增长11753占资料来源Wind营业收入比重达到2641公司研发部门员工人数已超过公司员工总数的50公司现金储备充足在持续的投入之下未来有望保持技术端的领先优势产品层面上海精测相关研究膜厚系列产品OCD设备电子束设备已取得国内多家客户的批量订单半导体硅片应TableReport精测电子自主研发能力突出打造增长双引力测量设备也取得客户重复订单明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付且已取得更擎2023-05-13先进制程订单有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发认证以及拓展的过程中目前公司核心产品已覆盖2xnm及以上制程先进制程的膜厚产品OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单与同行业其他公司相比精测电子在半导体检测量测领域布局更为全面且同类产品处于技术领先地位基石业务稳健经营新业务空间广阔平板显示检测业务现阶段仍是公司重要的收入来源精密光学仪器和新型显示设备作为重点布局领域有望巩固公司在行业内的领先地位并享受未来产业爆发带来的增量红利半导体检测和新能源检测业务是公司第二增长曲线公司是国产半导体检测设备领军企业基本形成前道后道全领域布局部分产品也已取得批量订单随着产品的完善升级和下游客户的验证导入半导体检测业务具备深厚发展潜力受益于市场规模的持续增长公司以锂电设备为重点布局的新能源业务前景广阔我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为36亿元46亿元68亿元对应当前股价PE分别为71x56x38x维持买入评级风险提示1新产品落地存在不确定性更多研报请访问2面板行业资本开支存在不确定性长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com联合研究公司点评风险提示1新产品落地存在不确定性公司现阶段在半导体和新能源领域仍处于产品完善阶段新产品的研发进度及落地节奏对公司未来业绩影响较大2面板行业资本开支存在不确定性平板显示检测业务仍是公司重要的收入来源若下游面板厂的资本开支发生变化或对公司的设备销售产生一定影响请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com联合研究公司点评财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入2731331744096252货币资金941402842474570营业成本1518184324133260交易性金融资产0000毛利1212147519952991应收账款1460-1151952132营业收入44444548存货1354345725764669营业税金及附加23273550预付账款78184241326营业收入1111其他流动资产4498424321229销售费用225265331450流动资产合计42828396944810926营业收入8887长期股权投资255255255255管理费用262299353500投资性房地产2-13-28-43营业收入10988固定资产合计1538210726303106研发费用5746979261313无形资产312312312312营业收入21212121商誉35353535财务费用30385176递延所得税资产31313131营业收入1111其他非流动资产1019149613851285加资产减值损失-15-10-10-10资产总计7474126191406815907信用减值损失-46000短期贷款1266126612661266公允价值变动收益-15-15-15-15应付款项104789813811517投资收益92505050预收账款0000营业利润249334475777应付职工薪酬187157205277营业收入9101112应交税费758388125营业外收支-5000其他流动负债498208525593444利润总额244334475777流动负债合计3073448955006630营业收入9101112长期借款229370037003700所得税费用36334878应付债券293293293293净利润208301428700递延所得税负债1111归属于母公司所有者的净利润272358459679其他非流动负债351381381381少数股东损益-64-57-3120负债合计39488864987511005EPS元099129165244归属于母公司所有者权益3225351139804669现金流量表百万元少数股东权益3012442132342022A2023E2024E2025E股东权益3526375541934903经营活动现金流净额-8856820949负债及股东权益7474126191406815907取得投资收益收回现金16505050基本指标长期股权投资-390002022A2023E2024E2025E资本性支出-825-1200-600-600每股收益099129165244其他-108000每股经营现金流-003308295341投资活动现金流净额-956-1150-550-550市盈率5071714855783768债券融资0000市净率433729643548股权融资126000EVEBITDA4482538038782513银行贷款增加减少1875347100总资产收益率36283343筹资成本-128-120-51-76净资产收益率84102115145其他-14693000净利率100108104109筹资活动现金流净额4043381-51-76资产负债率528702702692现金净流量不含汇率变动影响-5553087219323总资产周转率040033033042资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com联合研究公司点评投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明555