价格表现
　　现货方面，11月27日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.14元/公斤，较上日变化-1.39%，较上周变化- 5.80%。
　　期货方面，11月27日，主力合约生猪2401收盘价为14660元/吨，环比变化- 4.99%，较上周变化-7.77%，触及跌停。
　　基本面分析
　　我们一直强调，供应压力持续递增，压制猪价中枢是今年的长期趋势。短期来看，盘面持续升水现货，估值持续偏高，随着乐观预期破灭，基差回归逻辑兑现。同时，基本面方面，在①前期压栏大猪逐步释放、②疫情影响育肥猪提前出栏、③月底集团场集中出栏、④需求端暂无明显利好支撑等多重因素驱动下，现货带动期价大跌。
　　从估值来看:乐观预期破灭，基差回归逻辑兑现。今年以来，市场对于消费场景放开而带来的需求回暖抱有乐观预期，盘面几乎持续升水现货。尤其进入四季度，市场对腌腊灌肠的需求保持信心，基于此，LH2401合约基差从9月月均-861点走扩至10月月均-1284点。然而，当前即将步入12月份，但现货需求依旧不旺，现货猪价趴于底部迟迟未起。乐观预期逐步破灭，盘面挤升水逻辑开始兑现，期货价格大幅下探，仅今日一日，基差从-810点回归至-520点。
　　从基本面来看:
　　①前期压栏大猪逐步释放: 1)均重来看，11月23日当周，全国商品猪出栏均重12326公斤，环比变化0.45%。2)大猪占比来看，当周大猪占比再度提升，从前期4%左右低点攀升至近6%，活体库存压力逐步显现。
　　②疫情影响育肥猪提前出栏: 1)近期东北等地90kg以下出栏占比环比增加，说明随着气温下降，猪病日渐严重; 2)根据调研反馈，河南、苏皖等地猪病加重;育肥猪染病后清栏也促使育肥猪出栏提前，短期内快速增加供应。
　　③月底集团场集中出栏: 11月计划出栏量较上月实际销售量环比大增7.06%，然本月中上旬因猪价低迷，集团厂出栏进度不佳，导致部分出栏集中于月底完成，短期内增加供应。
　　④需求暂时以稳为主: 1) 11月23日当周，全国屠宰企业屠宰量166498头，较上周变化-0.62%。2) 11月23日当周，175kg肥猪与标猪之间价差为-0.60元/斤、200kg肥猪与标猪之间价差为-0.61元/斤，与上周基本维稳，没有进一步走扩。
　　风险因素:消费超预期、疫情。