报告要点
　　[异动品种]生猪:供应压力渐增,盘面大杀估值
　　逻辑:本周前半周，降温影响下，标肥价差走扩，南方腌腊带动宰量上行,带动养户惜售情绪升温，猪价以阶段性震荡上行为主;下半周随着天气回暖，宰量小幅下滑，需求支撑力度不足，猪价再次出现弱势下行。从估值来看，乐观预期破灭，基差回归逻辑兑现。今年以来，市场对于消费场景放开而带来的需求回暖抱有乐观预期，盘面几乎持续升水现货。尤其进入四季度，市场对腌腊灌肠的需求保持信心，基于此，LH2401合约基差从9月月均-861点走扩至10月月均-1284点。然而，当前即将步入12月份，但现货需求依旧不旺，现货猪价趴于底部迟迟未起。乐观预期逐步破灭，盘面挤升水逻辑开始兑现，期货价格大幅下探，仅今日一日，基差从-810点回归至520点。基本面来看，供应方面，在行业小幅亏损的情况下，能繁去化力度十分有限;同时，随着市场规模化的不断提升，管理效率的不断增强，市场psy以上行为主。综合母猪存栏和生产效率测算来看，目前仍处压力兑现时期。另外，随着猪价小幅上行，前期压栏大猪逐步释放，大猪出栏占比明显提升,均重也一路上行，供应压力持续偏大。需求方面，历史上居宰企业开工率呈现整体增长趋势，疫前均值来看，10-12月开工率分别为31%、37%、44%，猪肉需求将逐步回暖，但在前冬偏暖的环境下，预计今年需求难有超预期表现。政策方面，11月24日，据国家发展改革委监测，全国平均猪粮比价连续三周以_上运行在5: 16: 1之间，处于二级预警区间，国家发展改革委将会同有关部门启动年内第三批中央猪肉储备收储工作，短期从情绪端或利好猪价回暖。短期来看，随着腌腊灌肠的启动，需求逐步抬升,但基础供应压力较大，以及大集团企业出栏计划量较高，预计或将呈现旺季不旺的格局。长期来看，在疫病反复、恐慌情绪、资金压力共振下，母猪端开始加速淘汰，淘汰母猪价格加速下滑，10月能繁母猪去化速度加快，利多远月猪价。
　　操作则飞议:观望为主。
　　风险因素:消费不及预期，二育不及预期，疫情。
　　摘要:
　　油脂:马棕出口预期好转，油脂下方技术支撑增强
　　蛋白粕:现货成交持续萎缩，豆粕价格料继续承压下行
　　玉米:上量逐步增加，期现货弱势延续
　　生猪:供应压力渐增，盘面大杀估值
　　鸡蛋:库存回归低位，价格支撑较强
　　橡胶:上涨仍需时日，短期区间震荡为主
　　合成橡胶:邻近仓单注册，盘面反映偏乐观
　　纸浆:盘面交投清淡，期货维持震荡
　　棉花:基本面维持弱势，棉价再度下行
　　白糖:贸易流阶段性宽松带动盘面弱势运行
　　苹果:库内行情依旧不见起色
　　风险因素:疫情；政策。