2015年后对其他存款性公司债权是央行主要释放货币方式
　　2015年是央行释放货币方式的分水岭，2002~2015年货币当局总资产复合增速为15%，2015~2023年约4%（2023年取截止10月数据）。
　　 2015年后央行总资产增长贡献主要源自对其他存款性公司债权，该指标2015~2019年斜率较为陡峭，有效对冲了外汇占款项下降的影响，期间抵押补充贷款（PSL）持续增加至高峰值约3.5万亿元，助力央行总资产扩张。
　　23Q4增发1万亿国债，望助力经济增长
　　2023年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。2023年全国财政赤字由38800亿元提高至48800亿元，中央财政赤字由31600亿元增加到41600亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。
　　虽然近年来工业企业营业利润率持续走低对信用货币派生产生一定影响，但我们认为中央政府加杠杆有望对冲这一影响并对未来经济增长起到推动作用。
　　风险提示
　　地产需求恢复力度较弱；
　　此前新开工面积下降较多，或逐步传导至竣工；
　　原材料超预期上涨等。