日债利率近期大幅上行，美债利率的超预期上行是最主要因素。10月，日本10年国债利率加速上行，接近1%；日本央行总裁植田和男在31日议息会议后的记者招待会中表示：“关于日债利率近期大幅上行的理由，美债利率的超预期上行是最主要因素”。同时，日本央行在本次议息会议上对收益率曲线控制政策再次做出调整，取消日本10年国债利率1%的绝对上限，而将1%作为10年国债利率的参考，即允许日本长端利率灵活超过1%。
　　汇率高位震荡，各大CPI小幅下行。10月美元兑日元汇率在150附近高位震荡，而公布的各大9月CPI数据则均小幅下行。其中，9月核心CPI（剔除新鲜食品）同比2.8%，核心核心CPI（剔除新鲜食品和能源）同比4.2%，均较前值（3.1%/4.3%）小幅回落。而在31号的议息会议上，日本央行再次上调未来的通胀预期，将2023/2024/2025年的核心CPI同比预测由2.5%/1.9%/1.6%上调至2.8%/2.8%/1.7%。
　　日经指数10月继续回调，主要由估值下跌贡献。10月日经225指数累计下跌3.1%，其中彭博EPS一致预期下跌0.4%，动态PE下跌2.8%。年初至今，日经225指数累计上涨18.3%，其中彭博EPS一致预期基本持平，全部由估值上涨贡献。10月外资累计净流入196亿美元，扭转了八九月持续流出的趋势，年初至今累计净流入307亿美元。
　　复盘日本市场10月走势：月初，日本央行发布的短观经济调查显示企业信心有所改善，但由于美国强劲的就业数据带动美债利率继续上升，日经指数快速下跌。月中，中国政府增发国债的消息增强了投资者对经济复苏的预期，并在零售企业和海外半导体公司报表强劲盈利的推动下出现了暂时反弹，但美国长期利率的进一步上升使市场再次下滑。月底，由于一系列因素，包括美国主要IT公司在业绩公告后股价下跌、中东局势升级以及对日本银行货币政策修改的谨慎，市场继续下跌。
　　10月食品和造纸行业表现最优，制药、机械和钢铁等板块拖累指数表现。绝大多数日本企业将在10月底至11月初公布Q3财报，从目前披露情况来看，与积极的国内资本投资和高端消费相关的国内需求公司一直保持着强劲的业绩，而与外部需求相关的公司，如电器、工业设备和化工等相关公司，由于中国销售额较大、需求较为疲软，业绩大多不及预期。因此，从10月TOPIX指数行业涨跌幅来看，食品行业表现最优，银行、保险和证券等大金融板块也相对抗跌。表现最差的是制药、机械和钢铁板块，另外运输、有色等传统板块也表现相对落后。
　　风险提示：地缘政治风险、汇率风险、流动性风险。