【公司评论】
　　快手-w（1024，未评级）：利润稳健增长，用户流量达到历史新高
　　利润稳健增长，用户流量达到历史新高
　　2023Q3集团总收入为人民币279.48亿元（YoY+20.8%），主要源于各项核心业务领域收入的增长，包括线上营销服务、电商业务及直播业务。国内经营利润高增长，海外持续减亏。国内经营利润31.55亿元（YoY+741.3%）,国外经营亏损6.35亿元（去年同期亏损16.87亿）。毛利率为51.7%（去年同期46.3%）,主要得益于收入的强劲增长和有效的成本控制。销售及营销开支为89.39亿元(YoY-2.1%)，主要是由于公司高效管理控制在用户获取和流程方面的支出；研发开支为29.67亿元（YoY-16%），行政开支为8.98亿元（YoY-15.3%），研发和行政开支的下降主要是由于雇员福利开支的减少，其中包括以股份为基础的薪酬开支。盈利能力均大幅提升，经调整净利润31.73亿元（去年同期亏损6.72亿元，本年上季26.94亿元）。
　　在用户规模和生态建设方面，国内DAU和MAU均达到历史新高。DAU为3.87亿（YoY+6.4%），MAU为6.85亿（YoY+9.4%）。Q3单DAU日均时长达到129.9分钟，用户总时长同比增长6.9%。这是因为（1）快手内容供给丰富：公司持续在短剧、体育、泛知识等垂类内容方面发力，采用差异化策略来获取新用户，提升现有客户留存率。（2）持续更新优化推荐算法：快手应用的互关用户对数达到322亿（YoY+40%）。此外，23Q3快手平台日均互动包括点赞、评论、转发和私信等总量超过了九十亿次。（3）公司深耕精细化管理并提升运营效率。
　　核心业务收入稳健增长，新业务发展迅速
　　2023Q3线上营销服务收入为146.9亿元（YoY+26.7%），活跃营销客户数量同比增长超过了140%，增长得益于平台流量增长、产品升级、技术及算法能力建设并深化垂类运营，推动营销客户数量的增加，尤其是电商商家数的增加。外循环效果类营销服务恢复并取得不错的进展，收入同比、环比具有提升；内循环营销受益于电商业务扩张、全站托管、直播托管和商品托管，使得商家投放意愿提升，保持强劲增长势头。
　　2023Q3直播业务收入97.19亿元（YoY+8.6%），这得益于快手持续提升直播优质供给、持续改善用户消费体验以及直播生态。在供给侧，通过搭建区域公会运营体系，注重带动主播拉新及中长尾主播的优质内容公共逻辑，拓展多元化供给；在直播生态，推进优质内容垂类与主播培养，如：通过“国艺传承计划”持续打造快手传统文化IP符号。公会签约主播数量同比提升超过了40%，主播日均直播时长同比提升近30%。
　　2023Q3其他服务收入为35.39亿元（YoY+36.6%），主要是由于电商业务及电商GMV的不断增长。即使在电商淡季，本季度电商GMV同比增长30%，电商货币化率稳定在1.2%水平。商城GMV环比持续提升，泛货架整体GMV占比接近20%。
　　在新业务方面，23Q3日均GMV环比23Q1有五倍增长，动销电商数环比增长保持150%，不断开拓运营城市，我们预计Q4会以转化用户为目标，深化现有城市、商家和达人运营，扩大业务规模；快聘保持快速发展，活跃商家数同比增长120%，日均简历投递数同比增长200%。未来会持续在供给侧方面拓展岗位，提高模型精准匹配能力。
　　风险
　　1）互联网平台政策风险；2）竞争加剧；3）电商业务不及预期；4）短视频用户增速放缓