事件
　　公司发布23Q3财报，23Q3快手实现营收279.48亿元（YoY +20.8%），好于彭博预期的277.08亿元（YoY +19.8%）；23Q3公司经调整归母净利润达31.73亿元，大幅好于彭博预期的26.20亿元。
　　其中，23Q3国内收入为272.96亿元（YoY +19.0%），国外收入为6.52亿元（YoY +245.0%）；23Q3国内经营利润同比提升11.6%至31.55亿元，国外经营亏损同比收窄62.4%至6.35亿元。
　　流量方面：DAU、MAU再创新高，优质原生内容提升用户留存
　　23Q3公司MAU达6.85亿，同比增加9.4%，DAU达3.87亿人，同比增加6.4%，MAU、DAU均创历史新高。
　　23Q3公司上线快手AI对话搜索功能，是中国短视频行业首个落地的大语言模型智能问答产品，23Q3平台日均总搜索次数超6亿次，23Q3搜索营销收入同比增长超120%；同时，公司加大原生内容的投放力度，暑期档上线的播放量破亿的短剧达21部，23Q3星芒计划短剧招商收入环比提升超1000%。
　　线上营销服务（广告）：线上营销受内循环广告拉动，AI产品上线助力降本增效
　　23Q3公司线上营销服务收入达146.90亿（YOY +26.8%），好于彭博预期146.29亿元（YOY +26.2%）。
　　内循环：得益于电商业务的持续扩张，内循环广告收入强劲增长。平台持续给予商家流量支持，23Q3推广营销客户消耗环比提升近500%，广告托管系统进一步智能化，中小商家投流效率提升。
　　外循环：传媒资讯、教育培训等行业的效果类广告持续复苏，原生广告消耗环比提升超30%；23Q3付费短剧投放实现同环比正增长，小程序游戏投放同比增长近40%。
　　直播（直播打赏）：区域公会运营体系成功搭建，推动优质内容持续供给
　　23Q3直播收入达97.19亿（YOY +8.6%），好于彭博预期的95.17亿（YOY +6.4%），其中ARPPU同比实现两位数增长。
　　在主播侧，区域公会运营体系成功搭建，鼓励新老主播协同提供优质内容，23Q3公会主播数同比增长40%，主播运营效率得到提升；在内容侧，平台持续推进优质垂类内容供给，依托国艺传承计划，扶持和培训曲艺、民乐、民间技艺等品类主播，打造传统文化IP。
　　此外，“快聘”、“理想家业务”和房地产等“直播+”业务也在稳步发展。Q3快聘业务的日均简历投递次数同比增长超200%；理想家业务覆盖全国120多个城市，Q3累计房产交易额超140亿元。
　　其他服务（包括电商）：Q3电商GMV同比增长30%，品牌商品占比提升
　　23Q3电商GMV同比增长30.4%，达2902亿；其他服务（包括电商）收入达35.39亿（YoY +36.6%），好于彭博预期的35.08亿（YoY +35.3%）。
　　1）供给端：月均动销商家同比增长约50%，川流计划及品牌流量专项提升流量匹配效率，包括快品牌在内的品牌商品GMV占比持续提升；
　　2）达人端：达人在短视频和泛货架场景的进入门槛进一步降低，Q3中腰部及尾部达人GMV贡献比例提升至50%；
　　3）电商场景：短视频GMV同比增长超200%，搜索GMV同比提升近70%，泛货架整体GMV占比接近20%。
　　海外业务：聚焦核心市场，经营亏损持续收窄
　　23Q3海外市场收入为6.52亿元，经营亏损较去年同期收窄62.4%，至人民币6.35亿元。
　　流量侧，得益于体育、娱乐等多元化垂类内容供给，核心海外市场的日活跃用户及用户使用时长同比稳步增长；广告侧，公司聚焦重点行业，开发不同层级人群的商业化潜能，Q3海外营销客户数量环比增长超200%；直播服务侧，本地化运营效率提高，付费用户渗透率持续提升。
　　投资建议
　　预计公司23E-25E营业收入为1136.48/1332.70/1512.60亿元（前值为1136.9/1325.6/1491.4亿元），经调整归母净利润为87.53/158.08/227.76亿元（前值为79.4/163.1/237.8），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　电商业务推进不及预期；直播因整改增速可能下滑；行业竞争格局恶化；海外商业化探索未及预期等