派克新材产品能力覆盖广，目前已拥有1250T、2000T、3150T、3600T、7000T快锻机等多台压力机，0.6m、1.2m、2.5m、5m、8m和10m等多台精密数控辗环机。公司拟发行可转债，拟投入的“航空航天用特种合金精密环形锻件智能产线建设项目”新增产线和设备的自动化、智能化程度更高，可进一步提升公司航空航天锻件的生产效率。
　　公司核电锻件研发制造经验丰富。派克新材在核电合金钢，不锈钢方面具有丰富的材料研发和制造经验。据公司公告，2023年上半年，公司核电锻件实现营收9446.00万元，较2022年全年核电锻件营收增加66.76%；2023年上半年核电毛利率46.23%，较2022年全年核电锻件毛利率增加10.77pct（2023年三季度报告未公告分产品营收）。
　　2023年前三季度，公司实现营业收入27.95亿元，同比增长32.35%，主要是航空、石化和电力锻件业务增长所致；归母净利润4.23亿元，同比增长20.61%；扣非归母净利润3.68亿元，同比增长7.92%；基本每股收益3.49元，同比增长7.50%。
　　分季度看，2023Q3公司实现营收8.14亿元，同比减少4.73%，环比减少21.56%；归母净利润1.25亿元，同比增长2.84%，环比减少19.14%；扣非归母净利润0.93亿元，同比减少23.27%，环比减少34.36%。
　　第三季度毛利率同比小幅减少。2023年前三季度，公司毛利率25.49%，同比减少0.42pct；归母净利率15.15%，同比减少1.47pct；加权平均净资产收益率10.44%，同比减少7.26pct。2023Q3，公司毛利率22.50%，同比减少1.85pct，环比减少4.58pct；归母净利率15.38%，同比增加1.13pct，环比增加0.46pct。
　　2023年前三季度，公司期间费用合计2.21亿元，同比增长43.63%，与总营收之比为7.92%，比率同比增加0.62pct。其中，财务费用-0.07亿元，同比减少0.06亿元。2023Q3公司期间费用合计0.76亿元，同比增长35.21%，环比增长8.48%，营收占比9.35%，同比增加2.76pct，环比增加2.59pct。
　　第三季度经营活动产生的现金流量净额同比和环比显著改善。2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额-0.07亿元，同比增加1.83亿元，去年同期为-1.90亿元，主要是强化应收款管理，回款有所增加所致。2023年第三季度，公司经营活动产生的现金流量净额0.85亿元，同比增加1.01亿元，环比增加1.32亿元。
　　三季度末存货较年初小幅增长，在建工程较半年度末增长。截至2023年三季度末，公司存货9.58亿元，较年初增长6.74%。截至三季度末，公司在建工程9093.82万元，较年初减少9.38%，较半年度末增长15.31%。前三季度，公司税金及附加1061.76万元，同比增加367.33%。
　　我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.63/6.43/7.33亿元，EPS分别为4.64/5.31/6.05元，对应11月24日收盘价PE为20.4/17.8/15.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料涨价，市场竞争加剧，民品市场增长不及预期。