核心观点
　　公司发布2023年中报，23H1实现营收19.81亿元，同比上升57.53%；归母净利润2.98亿元，同比上升30.04%。得益于航空、航天行业需求保持旺盛，公司订单量充足，产能不断释放，业绩得到较高增长，公司后续业绩增长趋势有望持续。公司近期拟发行19.5亿可转债，用于航空航天领域的环形锻件扩产和零部件加工，提高自身产品附加值和盈利能力。
　　事件
　　公司发布2023年半年度报告，上半年实现营业收入19.81亿元，同比上升57.53%；实现归母净利润2.98亿元，同比上升30.04%；实现扣非归母净利润2.75亿元，同比上升25.10%。
　　简评
　　受益于航空航天领域的旺盛需求，上半年业绩实现快速增长
　　2023H1，公司实现营收19.81亿元（+57.53%），归母净利润2.98亿元（+30.04%），扣非归母净利润2.75亿元（+25.10%）。单季度来看，23Q2实现营收10.38亿元，同/环比+60.55%/+9.98%;23Q2实现归母净利润1.55亿元，同/环比+27.09%/+7.96%。随着航空航天、新能源和石化行业的需求不断增长，公司订单量充足，产能不断释放，实现了业务量扩张，营收得到较高增长，公司后续业绩增长趋势有望持续。
　　公司拟发行可转债，扩大航空航天精密环形锻件产能
　　公司近期拟发行不超过19.5亿元可转债，用于航空航天用特种合金精密环形锻件智能产线建设项目、航空航天零部件精密加工建设项目以及补充流动资金。本次募投项目预计两项目达产年营业收入分别为为202,100.00万元和68,713.80万元（不含税），年利润总额分别为38,637.37万元和23,739.73万元，项目投资财务内部收益率分别为26.40%和18.75%（所得税后），投资回收期为6.38年和7.58年（含建设期3年）。项目达成后，公司在航空航天精密环形锻件领域的产能规模将进一步扩大，精密加工能力有望持续提高，提高自身产品附加值和盈利能力。
　　继续扩展装备优势，市场开发内部管理双管齐下
　　锻造行业的快速发展离不开锻造装备的更新换代，只有高精尖的设备才能生产出高质量的产品。公司通过持续不断的资金投入，引进国外先进生产设备，使公司具备了大型、异形、高端、大规模工业金属锻件生产能力。目前已拥有1250T、2000T、3150T、3600T、7000T快锻机等多台压力机，0.6m、1.2m、2.5m、5m、8m和10m等多台精密数控辗环机，同时拥有符合业界标准认证的加热炉、热处理炉、以及理化检测设备，并且各事业部设备在不断增加及更新中。在此条件下，可满足对普通碳钢、合金钢、不锈钢、高温合金、钛合金、铝合金和镁合金等多种材质的加工生产，公司具备生产直径200-10000mm、高度30-1600mm各种规格环形锻件及异形锻件的能力。公司实现了国内和国际航空发动机用环形锻件和机匣类锻件制造能力和尺寸的全覆盖。尤其随着本次募投项目建设中德国西马克10M辗环机的投产，将进一步提升公司的装备能力，达到国内领先水平。
　　在市场开发方面，面对复杂的国际局势和市场环境，公司在保持现有行业客户的持续跟进外，加大对新市场、新客户的开发，为客户提供更优质、更专业化的服务。在航空航天业务方面，公司加强同各个主机厂的联系，参与了多个新型号的开发和试制，模锻业务也完成新客户的开发及部分试制，与罗罗和GE的合作不断深化，部分试制产品已拿到批产订单；在能源业务方面，公司坚定落实国家“双碳”发展战略，承接国家重点科研项目，协助突破技术瓶颈，上半年风电业务增长迅速。
　　在内部管理方面，公司主要模式为以销定产，围绕营销中心的市场订单组织生产。公司针对产品类型从行业、材料、尺寸进行了划分，并提出了相应的管理要求，最终提升了产品的生产效率，提升了质量可靠性。公司上半年完成了检测中心的整体搬迁和扩建，提升检测能力的同时，减少了委外费用，契合公司降本增效的要求；各事业部在做好产品研发和技术创新的同时，加强人才盘点及人才梯队建设，建立健全完善的人才评估体系及人才晋升通道，增加岗位技能培训及相关业务能力培训，提升人均产值；3T（TPM、TQM、TPS）精益体系搭建逐步落地，为公司降本增效提供有力支撑；为提高生产效率、控制生产成本，公司根据市场变化保持合理数量的现货库存，以便迅速响应客户需求。
　　盈利预测与投资建议：航空航天配套持续高增，看好中长期业绩增长，维持买入评级
　　公司是国家级高新技术企业，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，同时公司已进入中国航发、航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系，看好公司持续提升业务规模。预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为6.73亿元、8.35亿元、10.02亿元，同比增长分别为38.53%、24.18%、19.94%，相应2022年至2025年EPS分别为5.55、6.89、8.27元，对应当前股价PE分别为19、15、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　军品市场需求不及预期
　　公司下游直接客户主要为各军工集团以及为各军工集团配套

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评航空装备航空航天需求旺盛业绩保持快派克新材605123SH速增长维持买入核心观点黎韬扬公司发布2023年中报23H1实现营收1981亿元同比litaoyangcsccomcn上升5753归母净利润298亿元同比上升3004得益010-85130418于航空航天行业需求保持旺盛公司订单量充足产能不断SAC编号S1440516090001释放业绩得到较高增长公司后续业绩增长趋势有望持续发布日期2023年08月22日公司近期拟发行195亿可转债用于航空航天领域的环形锻件扩产和零部件加工提高自身产品附加值和盈利能力当前股价10274元主要数据事件股票价格绝对相对市场表现个月个月个月公司发布2023年半年度报告上半年实现营业收入19811312亿元同比上升5753实现归母净利润298亿元同比上升014256-421042-2301-18133004实现扣非归母净利润275亿元同比上升251012月最高最低价元165709493总股本万股1211709简评流通A股万股1211709总市值亿元12449受益于航空航天领域的旺盛需求上半年业绩实现快速增长流通市值亿元12449近3月日均成交量万77772023H1公司实现营收1981亿元5753归母净利主要股东润298亿元3004扣非归母净利润275亿元2510宗丽萍3323单季度来看23Q2实现营收1038亿元同环比605599823Q2实现归母净利润155亿元同环比股价表现322709796随着航空航天新能源和石化行业的需求不断增长公司订单量充足产能不断释放实现了业务量扩张营12收得到较高增长公司后续业绩增长趋势有望持续-8-28公司拟发行可转债扩大航空航天精密环形锻件产能202282220229222023122202322220233222023422202352220236222023722公司近期拟发行不超过195亿元可转债用于航空航天用202210222022112220221222派克新材上证指数特种合金精密环形锻件智能产线建设项目航空航天零部件精密加工建设项目以及补充流动资金本次募投项目预计两项目达产相关研究报告年营业收入分别为为20210000万元和6871380万元不含中信建投国防军工派克新材230117605123航空航天配套持续放量全年税年利润总额分别为3863737万元和2373973万元项业绩快速增长目投资财务内部收益率分别为2640和1875所得税后中信建投国防军工派克新材220901605123航空航天配套持续放量上半投资回收期为638年和758年含建设期3年项目达成后年业绩快速增长公司在航空航天精密环形锻件领域的产能规模将进一步扩大精中信建投航空装备派克新材220715605123航空航天配套继续放量业绩密加工能力有望持续提高提高自身产品附加值和盈利能力维持高速增长本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明派克新材A股公司简评报告继续扩展装备优势市场开发内部管理双管齐下锻造行业的快速发展离不开锻造装备的更新换代只有高精尖的设备才能生产出高质量的产品公司通过持续不断的资金投入引进国外先进生产设备使公司具备了大型异形高端大规模工业金属锻件生产能力目前已拥有1250T2000T3150T3600T7000T快锻机等多台压力机06m12m25m5m8m和10m等多台精密数控辗环机同时拥有符合业界标准认证的加热炉热处理炉以及理化检测设备并且各事业部设备在不断增加及更新中在此条件下可满足对普通碳钢合金钢不锈钢高温合金钛合金铝合金和镁合金等多种材质的加工生产公司具备生产直径200-10000mm高度30-1600mm各种规格环形锻件及异形锻件的能力公司实现了国内和国际航空发动机用环形锻件和机匣类锻件制造能力和尺寸的全覆盖尤其随着本次募投项目建设中德国西马克10M辗环机的投产将进一步提升公司的装备能力达到国内领先水平在市场开发方面面对复杂的国际局势和市场环境公司在保持现有行业客户的持续跟进外加大对新市场新客户的开发为客户提供更优质更专业化的服务在航空航天业务方面公司加强同各个主机厂的联系参与了多个新型号的开发和试制模锻业务也完成新客户的开发及部分试制与罗罗和GE的合作不断深化部分试制产品已拿到批产订单在能源业务方面公司坚定落实国家双碳发展战略承接国家重点科研项目协助突破技术瓶颈上半年风电业务增长迅速在内部管理方面公司主要模式为以销定产围绕营销中心的市场订单组织生产公司针对产品类型从行业材料尺寸进行了划分并提出了相应的管理要求最终提升了产品的生产效率提升了质量可靠性公司上半年完成了检测中心的整体搬迁和扩建提升检测能力的同时减少了委外费用契合公司降本增效的要求各事业部在做好产品研发和技术创新的同时加强人才盘点及人才梯队建设建立健全完善的人才评估体系及人才晋升通道增加岗位技能培训及相关业务能力培训提升人均产值3TTPMTQMTPS精益体系搭建逐步落地为公司降本增效提供有力支撑为提高生产效率控制生产成本公司根据市场变化保持合理数量的现货库存以便迅速响应客户需求盈利预测与投资建议航空航天配套持续高增看好中长期业绩增长维持买入评级公司是国家级高新技术企业是国内少数几家可为航空发动机航天运载火箭及导弹卫星燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一同时公司已进入中国航发航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系看好公司持续提升业务规模预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为673亿元835亿元1002亿元同比增长分别为385324181994相应2022年至2025年EPS分别为555689827元对应当前股价PE分别为191512倍维持买入评级表1派克新材盈利预测表20222023E2024E2025E营业收入亿元2782386148135820同比6050388024632093净利润亿元4866738351002同比5970385324181994EPS元401555689827PE26191512资料来源iFinD中信建投PE对应8月19日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明1派克新材A股公司简评报告风险提示军品市场需求不及预期公司下游直接客户主要为各军工集团以及为各军工集团配套的企业公司军品业务的终端市场需求整体上受我国军费预算和装备采购计划影响未来如果国际军事格局出现重大变化或者国家国防战略和军费开支出现重大调整可能导致公司军品业务下游需求增长放缓甚至下降募投项目效益不达预期可转债发行受证监会关注可能存在审核周期加长的风险本次募投项目效益测算是基于项目如期建设完毕并按计划投产后实现销售因此若项目建设进度不及预期产品价格或成本出现大幅波动或者未来行业技术发展趋势出现重大变化可能对本次募投项目的效益释放带来一定影响导致募投项目面临营业收入和利润总额等经营业绩指标下滑投资回报率降低的风险直接材料费占比高主要原材料价格波动对公司生产经营存在较大影响公司生产用主要原材料为金属材料且直接材料费占主营业务成本的比重较高因此主要原材料价格波动对公司经营业绩存在较大影响若上游原材料价格出现大幅上涨且公司未能及时对产品售价进行调整将直接影响公司营业利润对公司经营业绩带来不利影响公司技术依赖程度高技术研发进度或替代性技术产品影响大公司下游客户涉及航空航天电力石化及其他机械等多个领域多个领域对技术要求均比较高如果公司研发进度落后于竞争对手或出现替代性技术和产品可能严重影响公司盈利能力请务必阅读正文之后的免责条款和声明2派克新材A股公司简评报告黎韬扬研发部执行总经理军工与新材料团队首席分析师北京大学硕士2015-2017分析师介绍年新财富水晶球Wind军工行业第一名团队核心成员2018-2022年水晶球军工行业上榜2018-2020年Wind军工行业第一名2019-2022年金牛奖最佳军工行业分析团队年新财富军工行业上榜入围2018-2022请务必阅读正文之后的免责条款和声明3派克新材A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomc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