事件：2023年上半年，公司实现营收19.81亿元，同比增长57.53%；归母净利润2.98亿元，同比增长30.04%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增长25.10%；基本每股收益2.46元/股，同比增长15.90%；加权平均净资产收益率7.43%，同比减少4.46pct。
　　分季度看，2023Q2实现营收10.38亿元，同比增长60.55%，环比增长9.98%；归母净利润1.55亿元，同比增长27.09%，环比增长7.95%。
　　分产品看，2023上半年，航空航天锻件实现营收6.79亿元，同比增长20.03%，毛利率47.95%，同比增加3.50pct。石化锻件实现营收4.90亿元，同比增长69.30%，毛利率17.75%，同比减少0.31pct。电力锻件实现营收4.79亿元，同比增长297.04%，毛利率18.68%，同比增加24.89 pct。
　　2023上半年，公司整体毛利率为26.72%，同比减少0.26 pct；净利率为15.05%，同比减少3.18 pct；2023第二季度，公司毛利率27.08%，同比减少0.64 pct，环比增加0.75 pct；净利率14.92%，同比减少3.93 pct，环比减少0.28 pct。
　　2023上半年，公司期间费用总额1.45亿元，同比增长48.46%，期间费用占营业收入的7.34%，同比减少0.45pct；其中，研发费用0.89亿元，同比增长69.84%，占营业收入的4.51%，营收占比同比增加0.33 pct。
　　2023上半年，公司经营活动产生的现金流净额-0.92亿元，2022H1为-1.74亿元，2023H1同比增加0.82亿元；截至2023上半年末，公司应收账款13.90亿元，较年初增长68.93%；应收账款周转率1.79次，同比增加0.15次；存货9.53亿元，较年初增长6.14%；存货周转率1.57次，同比减少0.10次。
　　2023上半年，公司税金和附加724.04万元，同比增长456.42%，主要是城建税和教育费附加增加所致；其他收益736.32万元，同比减少81.69%，主要是产品免征增值税收益及政府补助减少所致。2023上半年，公司信用减值损失-3923.71万元（损失以“-”号填列），同比增长155.36%，主要是应收账款增加所致，其中，2023Q2信用减值损失-2425.29万元，同比增长1907.52%，环比增长61.86%。公司资产减值损失2938.92，同比增长591.39%，主要是存货库龄增加所致，其中，2023Q2信用减值损失-2781.14万元，同比增长2440.32%，环比增长1662.78%。
　　我们依据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.24/8.01/10.06亿元，EPS分别为5.15/6.61/8.30元/股，对应9月14日收盘价PE为19.0/14.8/11.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料涨价，市场竞争加剧，民品市场增长不及预期。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId国防军工investSuggestiondyCompany派克新材605123investSug增持维持gestionCh000009派克新材202title3年中报点评ange多领域带动营收增长模锻及海外合作获进展createTime12023年09月19日公市场数据marketData投资要点司日期2023-09-14summary事件2023年上半年公司实现营收1981亿元同比增长5753归母净利润298亿元同比增长3004扣非归母净利润275亿元同比增长2510基本每股收点收盘价元9806益246元股同比增长1590加权平均净资产收益率743同比减少446pct总股本百万股12117评分季度看2023Q2实现营收1038亿元同比增长6055环比增长998归母流通股本百万股12117报净利润155亿元同比增长2709环比增长795净资产百万元告409752分产品看2023上半年航空航天锻件实现营收679亿元同比增长2003毛利总资产百万元668450率4795同比增加350pct石化锻件实现营收490亿元同比增长6930毛利每股净资产元3382率1775同比减少031pct电力锻件实现营收479亿元同比增长29704毛来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理利率1868同比增加2489pct2023上半年公司整体毛利率为2672同比减少026pct净利率为1505同相关报告relatedReport比减少318pct2023第二季度公司毛利率2708同比减少064pct环比增加派克新材2022年报及2023年075pct净利率1492同比减少393pct环比减少028pct一季报点评多领域拓展显成2023上半年公司期间费用总额145亿元同比增长4846期间费用占营业收入效产能建设再上台阶2023-的734同比减少045pct其中研发费用089亿元同比增长6984占营业06-13收入的451营收占比同比增加033pct2023上半年公司经营活动产生的现金流净额-092亿元2022H1为-174亿元分析师emailAuthor2023H1同比增加082亿元截至2023上半年末公司应收账款1390亿元较年初石康增长6893应收账款周转率179次同比增加015次存货953亿元较年初增shikangxyzqcomcn长614存货周转率157次同比减少010次S12205170400012023上半年公司税金和附加72404万元同比增长45642主要是城建税和教育费附加增加所致其他收益万元同比减少主要是产品免征增值李博彦736328169税收益及政府补助减少所致2023上半年公司信用减值损失-392371万元损失以liboyanxyzqcomcn-号填列同比增长15536主要是应收账款增加所致其中2023Q2信用减S0190519080005值损失-242529万元同比增长190752环比增长6186公司资产减值损失-293892同比增长59139主要是存货库龄增加所致其中2023Q2信用减值损失-278114万元同比增长244032环比增长166278我们依据最新财报调整盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为6248011006亿元EPS分别为515661830元股对应9月14日收盘价PE为assAuthor190148118倍维持增持评级风险提示原材料涨价市场竞争加剧民品市场增长不及预期主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元2782379447805909同比增长605364260236归母净利润百万元4866248011006同比增长596286283256毛利率254255257255ROE126141156167每股收益元401515661830市盈率245190148118来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告事件公司发布2023半年度报告实现营收1981亿元同比增长5753归母净利润298亿元同比增长3004扣非归母净利润275亿元同比增长2510点评二季度营收同比高增长2023年上半年公司实现营收1981亿元同比增长5753归母净利润298亿元同比增长3004扣非归母净利润275亿元同比增长2510基本每股收益246元股同比增长1590加权平均净资产收益率743同比减少446pct分季度看2023Q2实现营收1038亿元同比增长6055环比增长998归母净利润155亿元同比增长2709环比增长795图12020-2023H1分季度营收亿元及Q2增速图22020-2023H1分季度归母净利润亿元及Q2增速1580280155103860156010122646401400704385046257200520000020202021202220232020202120222023Q1Q2Q3Q4Q2增速右轴Q1Q2Q3Q4Q2增速右轴资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告表1近年公司分季度营收和归母净利润情况亿元毛利率营收单季度全年营收归母净利润单季度全年净利年份报告类型亿元亿元润Q1288716215810241433Q22865257250104627372020Q3295031030180523147Q4306329829000452682Q1312332618790561837Q22785438253007023132021Q3288942724640652150Q4286854231281133700Q1275461121971072213Q22644646232312225082022Q3243585430711222506Q4236067024091352773Q126329431432023Q227081038155资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理上半年航空航天石化和电力锻件业务营收增长分产品看2023上半年航空航天锻件实现营收679亿元同比增长2003占总营收比例3426同比减少1070pct毛利率4795同比增加350pct石化锻件实现营收490亿元同比增长6930占总营收比例2473同比增加172pct毛利率1775同比减少031pct电力锻件实现营收479亿元同比增长29704占总营收比例2418同比增加1459pct毛利率1868同比增加2489pct其他锻件实现营收109亿元同比减少1307占总营收比例550同比减少447pct毛利率1136同比减少503pct废料销售受托加工受托研发及检测和其他收入合计224亿元同比增长43212023上半年在航空航天业务方面公司加强同各个主机厂的联系参与了多个新型号的开发和试制模锻业务也完成新客户的开发及部分试制与罗罗和GE的合作不断深化部分试制产品已拿到批产订单请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告图32021-2023H1公司分产品营收亿元图42021-2023H1公司主要产品毛利率10005812315722722460075142125109800892315047950831214792804060289245278304904048018682017755651011362029841867943100-10H1H2H1H2H1H1H2H1H2H1202120222023202120222023航空航天锻件石化锻件航空航天锻件石化锻件电力锻件电力锻件其他锻件其他锻件其他业务资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理上半年毛利率和净利率同比减少加大对航空航天新能源研发投入2023上半年公司整体毛利率为2672同比减少026pct净利率为1505同比减少318pct加权平均ROE为743同比减少446pct2023第二季度公司毛利率2708同比减少064pct环比增加075pct净利率1492同比减少393pct环比减少028pct2023上半年公司期间费用总额145亿元同比增长4846期间费用占营业收入的734同比减少045pct其中销售费用030亿元同比增长5762占营业收入的153营收占比同比持平主要是引进人才工资增加及业务招待费增加所致管理费用036亿元同比增长3194占营业收入的181营收占比同比减少035pct主要是中介机构服务费增加及折旧费增加所致财务费用-010亿元2022H1为-001亿元2023H1同比减少90985万元主要是汇兑损益增加所致研发费用089亿元同比增长6984占营业收入的451营收占比同比增加033pct主要是持续加大对航空航天新能源行业产品研发投入所致请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告图52020H1-2023H1毛利率净利率和加权平均图62020-2023H1期间费用万元及H1期间费ROE用占营收比重402000015287329291453395269826721500030109789821823201656165115051000077062911891013416209577074350001000020202021202220232020H12021H12022H12023H1H1期间费用万元H2期间费用万元毛利率净利率加权平均ROEH1期间费用率右轴资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理2023上半年销售回款同比增加2023上半年公司经营活动产生的现金流净额-092亿元2022H1为-174亿元2023H1同比增加082亿元主要是由于业务增长增加回款所致投资活动现金流量净额-239亿元2022H1为053亿元2023H1同比减少291亿元主要是理财及固定资产投资增加所致筹资活动现金流量净额042亿元同比减少6028主要是偿还借款增加所致图72020-2023H1净利润亿元及经营活动现图82020H1-2023H1应收账款周转率次及存金流净额亿元货周转率次434120179175164151472167055057137157121010042051-09205-2174H1H2H1H2H1H2H10020202021202220232020H12021H12022H12023H1应收账款周转率次存货周转率次净利润亿元经营活动产生的现金流量净额亿元资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理截至2023上半年末公司应收票据应收账款和应收款项融资合计2145亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-公司点评报告较年初增长5852其中应收账款1390亿元较年初增长6893应收账款周转率179次同比增加015次应收票据325亿元较年初增长3609应收款项融资430亿元较年初增长4751截至2023上半年末公司存货953亿元较年初增长614存货周转率157次同比减少010次其中原材料账面价值343亿元较年初增长2953在产品账面价值195亿元较年初减少2891库存商品账面价值134亿元较年初增长4121发出商品账面价值167亿元较年初减少2588上半年免征增值税收益同比减少减值损失同比增加2023上半年公司税金和附加72404万元同比增长45642主要是城建税和教育费附加增加所致其他收益73632万元同比减少8169主要是产品免征增值税收益及政府补助减少所致2023上半年公司信用减值损失-392371万元损失以-号填列同比增长15536主要是应收账款增加所致其中2023Q2信用减值损失-242529万元同比增长190752环比增长6186公司资产减值损失-293892万元同比增长59139主要是存货库龄增加所致其中2023Q2信用减值损失-278114万元同比增长244032环比增长166278盈利预测我们依据最新财报调整盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为6248011006亿元EPS分别为515661830元股对应9月14日收盘价PE为190148118倍维持增持评级请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-公司点评报告风险提示原材料涨价市场竞争加剧民品市场增长不及预期表2公司分季度业绩对比单位百万元元报告期22-2Q22-3Q22-4Q23-1Q23-2QQOQ2022-062023-06YOY营业收入646854670943103860612571981575营业成本4756465126957575929181452581毛利171208158248281644339529560销售费用109613178201930576管理费用16141117191722736319财务费用-10-21-11--1-10-研发费用26333844457185389698资产减值-12-36-2-28--4-29-公允价值-10222--13-投资收益1017121418411916828营业利润141145105168170208265339276利润总额141141105168169198265337271归母净利润122122135143155271229298300EPS1005100411111183127727118922460300销售费用率151109141702151500管理费用率2517161819-072218-04财务费用率-0200-0301-11-09-01-05-04研发费用率403957474303424503所得税率136134-28614883-53135115-20毛利率26424423626327106270267-03归母净利率188142201152149-39182151-32资料来源天软投资系统兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-公司点评报告附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025会计年度20222023E2024E2025E流动资产4702637868438337E营业收入2782379447805909货币资金111512009111320营业成本2077282635524404交易性金融资产723492569543税金及附加491114应收票据及应收账款1062159517282328销售费用34465768预付款项187262326405管理费用526886105存货898224026543084研发费用124167209238其他718589655656财务费用-35109非流动资产1290138314451954其他收益61404040长期股权投资0000投资收益2323固定资产8359649681279公允价值变动收益2222在建工程1005025163信用减值损失-14-20-17-13无形资产127185254319资产减值损失-38-38-30-30商誉0000资产处置收益7252长期待摊费用0000营业利润5166628571075其他228184198193营业外收入0000资产总计59927761828810291营业外支出5555流动负债1794298827493832利润总额5106578521070短期借款310947248766所得税25335164应付票据及应付账款1291186023172882净利润4866248011006其他193181185183少数股东损益0000非流动负债336350395430归属母公司净利润4866248011006长期借款5083122159EPS元401515661830其他286266273271负债合计2130333831454262主要财务比率股本121121121121会计年度20222023E2024E2025E资本公积2510251025102510成长性未分配利润1147168823903250营业收入增长率605364260236少数股东权益0000营业利润增长率481284294254股东权益合计3862442451436029归母净利润增长率596286283256负债及权益合计59927761828810291盈利能力毛利率254255257255现金流量表单位百万元归母净利率175165168170会计年度20222023E2024E2025ROE126141156167归母净利润4866248011006E偿债能力折旧和摊销67103122153资产负债率355430379414资产减值准备381233060流动比率262213249218资产处置损失-7-2-5-2速动比率209133146131公允价值变动损失-2-2-2-2营运能力财务费用85109资产周转率609552596636投资损失-2-3-2-3应收账款周转率3653354836553697少数股东损益0000存货周转率2772168213551434营运资金的变动-466-1406-240-609每股资料元经营活动产生现金流量167-534707615每股收益401515661830投资活动产生现金流量-1371-4-237-635每股经营现金137-441583507融资活动产生现金流量1867623-758429每股净资产3187365142454976现金净变动66685-289409估值比率倍现金的期初余额36311151200911PE245190148118现金的期末余额102912009111320PB31272320数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-公司点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15级和行业评级另有说明的除外评级增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间标准为报告发布日后的12个月内公司股价中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级或行业指数相对同期相关证券市场代减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5表性指数的涨跌幅其中沪深两市以沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深300指数为基准北交所市场以北证50定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级指数为基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美国市中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级场以标普500或纳斯达克综合指数为基回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-