【盘面回顾】上周纸浆期货主力合约价格震荡下行，周五价格向上回调，整体持仓量增加，以空头增仓占优。SP2401合约下跌208元，跌幅为3.44%，收盘价为5836元/吨。针叶浆现货价格向下调整，山东银星下跌225元至5925元/吨，河北俄针下跌150元至5600元/吨；山东金鱼下跌100元至5350元/吨。
　　 【产业表现】2023年10月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+4.5%，1-10月累计同比+1.1%。软木浆出货量10月同比+0.1%，1-10月累计同比-0.1%。其中，发运至中国的出货量同比+20.2%，1-10月累计同比+30.3%。硬木浆出货量10月同比+8.7%，1-10月累计同比+3.8%。其中，发运至中国的出货量同比+33.4%，1-10月累计同比+27.1%。Arauco公布2023年12月份报价，其中银星780美元/吨，与上一轮持平，金星740美元/吨，明星暂无报价。Suzano宣布中国市场12月份阔叶浆金鱼报价提涨20美元/吨，仅供长协客户。
　　【核心逻辑】上周纸浆期货主力合约价格震荡下行，周二晚间盘面增仓价格下破今年10月中旬以来的5900附近关键支撑位，整体走势形态也由之前的5900-6350水平区间震荡转为重心向下的通道走势，经过两次通道宽度测算，当前区间振幅大概370元左右。当价格在区间底位时，结合偏低估值可以考虑短线偏多的操作思路，而中长线的进场机会需等待供需端有较强的驱动出现。从供应的角度来看，今年前10个月发往中国的纸浆累计供应增量相对较大，而10月份对比9月份的环比来看发运至中国的量有所减少，阔叶浆发运量的减少幅度较大，解释了国内阔叶浆近期价格相对坚挺的部分原因。上周需求端变化不大，白卡纸及生活用纸开工率小幅回落，双胶纸及铜版纸开工率提升，国内港口纸浆库存量有所增加。高供应与平需求表现出纸浆价格的驱动略微偏空，随着供应发运量环比下降，后期的国内到港量下降，向下的驱动将有所减弱。上游浆厂由于库存压力不大报价相对坚挺，近期下游成品纸集中发布涨价函，两端价格坚挺而国内纸浆价格下调表现出其偏低的估值，短期估值有一定修复空间。
　　【策略观点】下行通道区间操作思路，01-05反套持有。