板块周表现：农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300指数下跌0.84%，农业板块上涨3.28%，在31个子行业中排名第2位；2）本期养猪板块：除ST正邦外均上涨，超额收益仅ST正邦为负；养鸡板块：板块个股均上涨，超额收益均为正；饲料板块：板块个股均上涨，超额收益均为正；动保板块：仅生物股份、科前生物下跌，超额收益仅科前生物为负；种子板块：仅丰乐种业下跌，板块超额收益均为正；农产品种植板块：仅雪榕生物、海南橡胶下跌，超额收益仅海南橡胶为负；农产品加工板块：仅中粮糖业下跌，板块超额收益均为正；水产养殖及捕捞板块：仅天马科技下跌，板块超额收益均为正。（本期统计区间：20231120-20231124）
　　畜禽价格：生猪、毛鸡、鸡苗价格均下跌。1）11月25日，全国生猪均价14.46元/kg，周环比下跌1.23%。从供给端看，本周生猪体重震荡上行，当前气温偏高使得腌腊等预期兑现延后，月末养殖端虽有盼涨情绪支撑，但供给端释放压力不减，需求端承接一般，猪价维持低位震荡。2）11月25日，毛鸡3.90元/斤，周环比下跌0.51%；鸡苗2.60元/羽，周环比下跌7.14%。当前局部地区社会鸡源偏紧，屠企生产情况不一，冻品订单表现一般，毛鸡价格小幅回落；当前养户补栏情绪较差，市场支撑力度减弱，鸡苗价格有所下跌。(周环比统计区间：20231118-20231125)
　　CPI:10月农产品价格对CPI为负贡献。10月猪肉价格环比略跌，同比跌幅较上月扩大；10月牛肉价格环比小幅下跌，同比跌幅较上月扩大；10月羊肉价格环比下跌，同比跌幅较上月扩大；10月白条鸡价格环比下跌，同比跌幅较上月扩大；10月鸡蛋价格环比下跌，同比跌幅较上月扩大；10月蔬菜价格环比下跌，同比跌幅较上月收窄；10月水果价格环比下降，同比涨幅较上月收窄；10月水产价格环比小幅上涨，同比由负转正。
　　投资建议：板块估值仍处于底部，持续推荐生猪养殖板块。从产能端看，今年1-10月母猪产能持续去化，根据各样本点监测数据，农业部1-9月能繁累计去化3.42%；钢联1-10月能繁累计去化2.02%；卓创1-10月能繁累计去化3.80%；涌益1-10月能繁累计去化7.80%，当前仍处于供过于求的产能状态。近期猪价持续低迷，尽管Q4消费旺季临近，价格存在弱反弹的可能，但冻肉储备较高或导致价格反弹不畅带动产业情绪变化。同时目前行业现金流紧张，标猪&仔猪价格双低，产业内投资增长放缓，产能或将出现加速去化。当前板块估值水平仍处低位，建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如华统股份、新五丰、巨星农牧、京基智农、温氏股份、牧原股份等。
　　风险提示：动物疫病、政策变化、农产品价格大幅波动、自然灾害。