本周行情
　　申万农林牧渔行业(3.28%)，申万行业排名(2/31);
　　上证指数（-0.44%)，沪深300 (-0.84%)，中小100 (-1.94%);
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《猪价延续低迷，玉米大豆调增产量预期》、《生物育种开大幕，盎然春柳只浅黄》、《10月能繁调降，美国禽流感催化》。
　　本周核心观点
　　动保板块在经历深度调整后，价值和催化兼具，养殖预期持续抬升，有望推动动保板块，重视动保板块投资机会。
　　养殖预期抬升，有望推动动保板块。1)猪价延续低迷，经营压力持续积累。据涌益咨询，截至11月24日，全国样本生猪均价14.62元/公斤，周环比降0.6%，延续旺季不旺、整体低迷的态势。养殖利润仍在亏损区间，生猪行业经营压力持续积累。2)能繁母猪产能有望延续去化，养殖板块预期有所抬升。据涌益咨询,10月涌益样本能繁母猪存栏量环比减0.85%,较9月扩大0.58pct。生猪养殖经营压力累计背景下，行业产能望延续去化，远期预期抬升。截至11月24日，猪产业指数(884251.WI)为1172.2点，较前期10月低点涨12.5%。3)养殖周期向上将带动动保产业景气度提升。从历史来看养殖板块预期的抬升往往将显著带动动保板块走势。
　　动保板块价值和催化兼具。1)动保板块估值具备性价比。截至11月24日，动保精选指数(8841438.WI)为4832.9点，较年初高点已经调整22%;PE-TTM为28.62倍，相较于10年中位数35.23倍具备性价比。2)此外，动保板块也有非洲猪瘟疫苗审批进展等重要催化。今年10月中下旬冀鲁豫地区突发大范围动物疫病，散养户及规模场均遭受不同程度受损，防疫压力仍在，非瘟疫苗审批推广有望持续推进。
　　养殖预期持续抬升，有望推动动保板块。动保板块价值和催化兼具，建议重视动保板块机会。建议关注:关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯]、【金河生物】等。
　　【养殖产业】
　　10月猪企销售低迷:量上，从已公告11家猪企销售数据看，10月生猪销量共计1168.4万头，环比增加0.22%。其中，天邦食品、ST正邦环比上涨，涨幅为62.5%、43.9%;牧原股份、傲农生物本月出栏环比下降，分别降9.2%、24.9%。价上，10月整体生猪行情震荡走弱，节假日后供应恢复而终端消费偏弱，叠加南北方多地猪病，抛售现象频发，猪价整体呈下行趋势。据涌益咨询，10月份全国生猪出栏均价15.27元/公斤，较上月下跌1.12元/公斤，月环比降幅6.83%，年同比降幅43.04%。出栏均重上，猪价弱势且市场未到大猪需求旺季，尚未形成明显持续的压栏预期，叠加月内二育补栏和猪病影响，小猪出栏增加，整体交易均重下降。据涌益咨询，10月全国生猪出栏均重122.68公斤，较9月下降0.34公斤，月环比降幅0.28%。养殖利润上，10月随着行情走弱，行业养殖利润延续亏损。据iFinD数据,截至11月10日,自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-216.54元/头,-147.82元/头。
　　交易上，鉴于生猪养殖行业经营压力仍较大，行业难言强势，产能去化仍望延续，关注生猪板块的机会。建议关注，国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】、稳健扩产降本提效的【温氏股份】，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧]、【华统股份】等。
　　肉鸡方面:产能下滑趋势已成，白鸡景气有望兑现。整体量上，22年受海外禽流感疫情等影响，我国祖代引种受阻，形成缺口。据博亚和讯，2022年祖代更新总量88.83万套，同比下降33%。结构上，22年祖代存栏中科宝和SZ901分别增至39.96%、26.79%。由于种群体质和养殖配套等因素，祖代的生产效率整体偏低。量和结构因素决定产能下滑趋势，随着代次的传导，白鸡行情有望演绎兑现。
　　建议关注:白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】、白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】等。
　　建议持续关注养殖周期给动保板块带来的投资机会。理由如下:1)动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2)动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
　　建议关注:关注国内动保头部优势企业【中牧股份1、【生物股份1、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】]、【金河生物】等。
　　养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。
　　建议关注:国内饲料头部优质标的【海大集团]、酒糟饲料蓝海领航者【路德环境】、饲料和鮼鱼养殖优势企业【天马科技】等。
　　【种植产业】