投资要点
　　今年以来，光大转债、苏银转债两只银行转债退市，本文回顾了历史上银行转债的退出方式及背后驱动因素，以供投资者参考。
　　银行转债多以转股方式退出。转债的退出方式包括转股退市、回售、赎回、到期兑付，而银行转债因为补充核心一级资本的需求，促转股意愿强烈。截至11月24日，退市的银行转债有10只，其中9只银行转债主要以转股退出，今年退市的光大转债退出方式包括两种，转股和到期，转股比例和到期比例分别为75.77%和24.23%。
　　银行转债的退市节点相对集中，各个时间段驱动转债退出的因素有所区分，2014-2015年工行转债、中行转债和民生转债的退市主要是牛市行情驱动；2019年常熟转债、宁行转债和平银转债的退市既有自身业绩高增长的原因，也有整体牛市的推动；2023年，光大转债临近到期，但未转股比例高企，光大银行通过引入战略投资者促转股，补充核心一级资本充足率，苏银转债的退市既有自身业绩高增长的因素，也有中特估概念等的推动。
　　 2014-2015年牛市行情推动工行转债、中行转债和民生转债赎回。工行转债于2010年8月31日发行，发行规模250亿元，存续的大部分时间处于股市横盘期，2014年5月以来，流动性宽松叠加政策驱动股市走强，工行股价随之上涨，并在2014年11月19日至12月30日间满足了赎回条款（15/30,130%）。上市之初，工行转债价格有所上涨，转股溢价率达到21%左右水平，之后转股溢价率下行，在2011年9月以来的较长一段时间内，转股溢价率都在5%上下，因此转股比例相对较高，2014年12月31日，转股比例已达54.92%。中行转债发行于2010年6月2日，发行规模400亿元，与工行转债类似，中行转债存续的大部分时间也处于股市横盘期，依托于2014年年中开始股市走强，正股股价上行触发赎回条款（15/30,130%）。民生转债发行于2013年3月15日，发行规模200亿元，2014年1月10日，董事会提议下修转股价，但提议未获股东大会通过。2015年3月26日至5月8日正股价格触发转债赎回条款（15/30，130%），民生转债的赎回也是牛市行情驱动下促进的。
　　 α+β共同驱动的赎回：常熟转债、宁行转债、平银转债。2018年1月19日，常熟转债发行，发行总额30亿元，发行后，正股股价表现较弱，2018年8月，正股股价触发下修条款，公司把握下修机会，将常熟转债转股价格由7.43元/股调整为5.76元/股。2019年银行板块估值温和修复，全年银行板块涨幅为20.47%，同时常熟银行为银行股龙头，大零售特征鲜明，2019年全年涨幅为52.22%，在银行股中排名第4。宁行转债发行于2017年12月5日，发行规模100亿元，2019年6月12日至7月23日，宁波银行正股股价触发转债的有条件赎回条款（15/30,130%）。同常熟转债，宁行转债也是在2019年提前赎回，2019年银行行情修复是一大原因，同时宁波银行表现强劲，2019年涨跌幅在各银行股中排名第二，两大因素共同推动宁行转债转股退市。平银转债发行于银行行情修复期，叠加赎回条款相对更为宽松，因此相比其他转债，平银转债的赎回更为容易。此外，正股平安银行资产质量优异，零售业务增长，股价表现较好。从最后结果来看，也是如此，平银转债存续期仅0.68年，在银行转债中，其存续期最短。
　　 2023年光大转债引入战略投资者、α驱动苏银转债转股退市。光大转债存续期为6年，在退市的10只银行转债中，其存续期最长。光大转债自发行上市以来，其正股股价走势相对较弱，持续未超过转债转股价的130%，且临近转债到期，未转股比例很高，引入中国华融推动转债转股退市，有利于光大银行避免大额兑付，同时转债转股也大幅补充了其核心一级资本。2019年3月14日，苏银转债发行，发行总额200亿元，2023年7月28日至2023年9月4日，正股股价触发转债有条件赎回条款（15/30,130%）。2023年以来，苏银转债转股溢价率较低，未转股比例持续下降，江苏银行作为江苏区域的城商行，成长性强，区域优势大，同时中特估概念对于其行情也有推动。
　　转债市场周度回顾：11月24日，上证指数收于3040.97点，较上周下降0.44%，万得全A收于4696.75点，较上周下降0.95%，中证转债收于391.07点，较上周下降1.04%。分行业看，本周所有行业转债涨跌幅为负，其中银行、煤炭跌幅较小。
　　本周转债成交额和正股成交额环比下降。本周，转债市场成交额为2233.49亿元，环比下降7.92%，正股市场成交额为4093.38亿元，环比下降3.56%。
　　本周有1只转债发行，为欧晶转债，评级为AA-；3只转债上市，为芯能转债、中贝转债和艾录转债。；2只转债公告不强赎，分别为百洋转债和盛路转债；8只转债公告下修，分别为汇通转债、威派转债、中宠转2、超声转债、恒逸转2、红相转债、国城转债和岭南转债；4只转债公告不下修，分别为晶能转债、维尔转债、再22转债和海顺转债。
　　风险提示：数据更新不及时及提取失误等风险；数据口径统计有误等风险。