（1）年度策略观点：
　　2024年投资策略
　　品牌服饰：竞争格局优化，探索新增长方向
　　核心逻辑：
　　行业零售：24年回归稳健增长，运动增速仍然领先。1）从社零增速来看，9-10月基数效应下板块整体流水相对6-8月提速，11-12月的零售增长在基数效应下有望提速，春节假期靠后预计也对1-2月冬装销售形成利好；2）从欧睿国际数据的预测来看，2024年行业整体回归稳健增长，鞋服消费预计24年增速3.9%，其中仍以运动（+9.1%）、童装（+6.4%）、童鞋（+7.6%）增速领先
　　龙头集中度提升趋势在大部分子行业较为明朗：经过20-22年特殊零售环境洗礼，各细分子行业在产品设计、供应链组织、品牌营销及零售管理方面经历全方位历练，积极求新求变下迎来23年消费复苏，由此绝大多数领域可以看到龙头集中度提升
　　从新方向来看：1）户外为代表的垂类运动赛道有望保持高景气。2）出海成为发展新掘金地。
　　选股思路：
　　运动时尚赛道：比音勒芬、报喜鸟作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推
　　港股功能性龙头：首推旺季到来的波司登，并推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度，同时从高股息率角度，滔搏值得关注
　　高股息率主线值得持续重视：纺服板块典型高股息率资产包括海澜之家、家纺线的富安娜、水星家纺、罗莱生活、地素时尚
　　高业绩弹性标的：典型如锦泓集团，太平鸟，男装板块中的九牧王
　　纺织制造：去库基本完成，期待业绩环比改善
　　核心逻辑：
　　下游需求：海外品牌去库存预计23Q4陆续告一段落。从品牌商披露的季度报表来看，库存虽然相对19年仍有差距，但逐渐向正常周转水平回归
　　从中国台湾制造龙头单月数据来看改善趋势已经较为明朗。由于海外商去库存，2022年11-12月开始各中国台湾制造龙头单月收入增速受到实质性影响；但23年7月开始单月收入陆续见到起色。
　　选股思路：
　　首推运动户外产业链龙头标的，包括申洲国际、华利集团、台华新材；
　　继续推荐持续抢夺市场份额、展现稳健增长的新澳股份、伟星股份；
　　同时根据各自订单修复情况关注健盛集团、百隆东方、鲁泰A。
　　（2）成立关键假设：
　　1.内需零售环境正常，消费者信心平稳
　　2.欧美经济运行正常，去库存进度符合预期
　　3.中美贸易关系稳定
　　4.人民币汇率无剧烈波动
　　（3）成立最大软肋：
　　1.消费景气度不及预期，消费者购买决策谨慎
　　2.欧美经济承压，渠道及品牌商库存清理不及预期，影响供应链订单
　　3.美国在关税或原材料方面设置贸易门槛，品牌商采购需求集中转向东南亚及其他海外地区，影响国内厂商订单价格及产能利用率
　　4.人民币升值超预期，影响出口型企业接单及毛利率
　　风险提示
　　品牌服装类公司风险提示
　　消费力复苏不及预期：由此影响线下门店客流
　　天气影响消费动力：若夏秋出现较严重的台风或汛情将影响相应区域线下门店营业，以及冬季天气偏暖可能影响高单价服装动销纺织制造类公司风险提示
　　贸易摩擦带来出口需求下滑：若短期与出口国出现贸易摩擦，可能造成订单向东南亚或其他地区转移，对我国纺织制造业出口需求造成负面影响
　　大宗商品价格波动带来的原材料成本波动：参考2011年受量化宽松影响下全球大宗商品经历了整体大涨后大跌的周期，棉价波动剧烈，带动当年棉纺企业、尤其上游纱线企业业绩波动剧烈。若未来出现全球性经济危机带来货币波动、影响大宗商品价格、致棉价大幅波动，将对生产制造企业成本管控带来巨大挑战。
　　汇率意外波动：若人民币意外大幅升值，在多数出口订单以美元计价的情况下，可能影响出口型公司的报表收入增速以及毛利率表现