核心逻辑
　　1、机床刀具行业：空间大，增速稳：2022年全球机床消费额超6000亿元人民币；中国消费额超2000亿元人民币，2000-2022年中国消费额CAGR约10%。2022年全球刀具市场消费额约2730亿元，2016-2022年CAGR约3%，国内刀具市场消费额约511.8亿元，2005-2022年CAGR约8%，2030年消费额有望达到631亿元，2021-2030CAGR约3%。
　　2、机床行业：周期复苏、国产替代，新领域、新渠道双拓展
　　存量更新，国产替代：制造业复苏叠加机床更新周期，需求端带动机床量增，实现国产替代。①制造业复苏：2023年10月PMI49.5%，继续处于收缩区间，同比增长0.3pct，复苏预期增强。②机床更新需求：机床行业更替周期约7-10年，上一轮高点为2011-2013年，预计更新需求将至。2021年国产机床品牌市场占比不足10%，市场渗透空间大，国产品牌有望受益于机床更新周期带来的需求增长。
　　增量拓品，国产进入：新领域应用有望带来增量需求，①新能源车一体化压铸趋势；②3c消费电子中钛合金应用以及mr设备等新品推出都有望拉动机床需求增长。
　　渠道拓展、产品升级，盈利能力持续改善：中国机床行业大而不强，低端国产品牌同质化竞争，中高端整机及零部件依赖进口，伴随政策持续加码+产品结构调整升级，民营企业逐渐崛起，流量机型拓展海外市场，高端机床不断突破，实现盈利能力持续改善。
　　3、刀具行业：制造业复苏预期下，产品升级、国产替代、新技术应用，驱动行业稳健增长
　　产品升级，产业结构优化：国产头部企业逐步向中高端刀具市场渗透，当前部分数控刀具产品性能可比肩日韩企业。此外数控刀具制造商从硬质合金数控刀片逐渐延伸至整硬刀具、数控刀体、金属陶瓷刀片等全方位产品链，打开成长空间。
　　国产替代、市占率提升：近年来，国内刀具头部企业在硬质合金刀具市场市占率迅速提升。细分来看，2021年株洲钻石、欧科亿、华锐的市占率分别约为13%、2%、2%，分别较2018年市占率约6%、1%、1%提升7pct、1pct、1pct。
　　新技术应用，需求增长：3C钛合金等新技术应用，有望拉动刀具需求增长。
　　投资建议
　　刀具：产品升级，国内刀具企业向中高端刀具市场渗透；国产替代+新技术应用，拉动国内刀具行业稳健增长，推荐1）产能优势凸显，集中度持续提升；2）具备3C钛合金加工刀具产能的头部企业，推荐华锐精密、欧科亿，看好中钨高新、沃尔德、鼎泰高科等；机床：国产替代+政策扶持，推荐海天精工、华中数控（数控系统），看好科德数控（五轴机床）、纽威数控、创世纪、国盛智科等。
　　风险提示
　　1、通用设备行业需求低于预期
　　受全球经济环境影响，若通用设备行业景气度不达预期，整体行业规模可能面临继续缩减的风险。
　　2、国际环境变化带来供应链风险
　　若国际政治经济形势出现极端情况，可能出现技术封锁、产品禁售或限售，进而导致核心部件如传动、数控系统供应面临断供风险，影响机床行业景气度。
　　3、市场规模测算偏差风险
　　部分市场空间测算基于我们一定的假设条件，存在实际达不到，结果不及我们预期的风险。