本周思考：流感季下关注中成药机会
　　事件：本周中药板块行情领涨，2023.11.20-2023.11.24，桂林三金（+21.3%）、特一药业（+20.7%）、葵花药业（13.7%）、以岭药业（+12.5%）等标的涨幅较高，我们认为进入2023Q4，支原体肺炎、甲流等持续流行，或催化感冒药需求上升，进而提升市场对相关标的业绩增长的预期。
　　根据中国国家流感中心的数据，2023年第46周（2023.11.13-2023.11.19），南、北方省份流感病毒检测阳性率持续上升，且均高于2020-2022年同期水平。其中，南方省份哨点医院报告的ILI%为6.4%，环比高于前一周水平（5.5%），同比高于2020~2022年同期水平（3.7%、3.4%和3.0%）；北方省份哨点医院报告的ILI%为6.2%，环比高于前一周水平（5.0%），同比高于2020~2022年同期水平（2.5%、2.8%和2.1%）。
　　观点：我们认为在2022Q4基数较高的背景下，短期看流感品种2023Q4增长或超预期。从中长期看，我们认为中药板块运营效率进入改善窗口，有望促进板块中长期量增。从营运指标来看，中药行业经营效率提升趋势明确，库存周期持续出清，我们认为这是驱动板块成长的核心要素；在经历2023Q3销售增速放缓后，2024年中药板块或加速放量。
　　投资建议：推荐咽喉领域老字号桂林三金（西瓜霜）、感冒流感产品布局丰富的济川药业（蒲地蓝、小儿豉翘）、康恩贝（金笛系列）、康缘药业（热毒宁注射液、金振口服液等），关注特一药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、红日药业、上海凯宝、贵州三力、步长制药等。
　　风险提示：销售不及预期，市场竞争加剧的风险，生产或研发不及预期的风险。
　　行情复盘：中药领涨，成交上升
　　涨跌幅：本周医药板块上涨1.64%，跑赢沪深300指数2.48个百分点，在所有行业中涨幅排名第4。2023年以来中信医药指数累计跌幅2.8%，跑赢沪深300指数5.8个百分点，在所有行业中排名第16名。
　　成交额：成交额环比提升。截至2023年11月24日，医药行业成交额3874亿元，占全部A股总成交额比例为8.6%，较前一周上升1.9pct，高于2018年以来的中枢水平（8.1%）。
　　板块估值：截至2023年11月24日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为29.04倍PE，环比上升0.41。医药行业相对沪深300的估值溢价率为173%，环比上升5.0pct，高于四年来中枢水平（167.6%）。
　　细分板块涨跌幅分析：根据Wind中信医药分类看，本周医药子板块除医疗服务（-1.7%）有所下跌外，其余板块均长势较好，其中中成药（+5.1%）、中药饮片（+2.1%）、医药流通（+1.9%）、化学制剂（+1.5%）、化学原料药（+1.4%）、医疗器械（+1.3%）。
　　根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周中药（+5.9%）、医疗器械（+2.8%）涨幅较大；CXO（-2.9%）、创新药（-1.5%）跌幅较大。具体看，中药板块中桂林三金（+21.3%）以岭药业（+12.5%）、济川药业（+10.3%）涨幅较大；CXO板块中诺思格（-9.3%）、康龙化成（-6.0%）、泰格医药（-5.9%）跌幅较大。
　　沪港通&深港通持股：截至2023年11月24日，陆港通医药行业投资1729亿元，医药持股占陆港通总资金的9.7%，医药北上资金环比增加21亿元。细分板块中，中药、化学制药净流入较多，医疗服务净流出较多。
　　整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，2023年度医药策略周期论角度，中药、配套产业链、创新药械处于复苏新周期、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、仿制药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。
　　2023年医药年度策略：拥抱新周期
　　复苏新周期、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握2023年医药新周期主线。
　　推荐方向：中药、仿制药、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）等；
　　逻辑支撑：①2023年复苏新周期：诊疗量快速恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。
　　2023年行业边际变化：2023年新周期、集采时代“量”的修复，贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化。
　　中药：近期部分中药公司如东阿阿胶、康恩贝、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵花药业、华润三九等披露经营近况，持续验证我们前期提出的中药新复苏逻辑，历史负债率低点、营运效率提升奠定了业绩可持续增长的重要基础。推荐：康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金，建议关注九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等
　　配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等。
　　创新药械：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝