动力煤
　　（1）行情回顾：1）国内：气温有所下降，下游刚需采购增多，但市场投机需求较少，港口库存仍然压制价格，港口煤价震荡运行。受运费上涨影响，南方港口价格有所上涨。11月24日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价940.0元/吨（-）。2）海外：国际煤炭价格涨跌互现。
　　（2）供给：供应端扰动较多，煤矿事故频发，安全生产形势严峻，国务院安委会办公室决定对山西矿山安全生产工作开展帮扶指导，供应有收紧预期。大秦线发运小幅下降，11月23日当周，大秦线日均发运量124.86万吨（-3.40），环渤海港口调入量周均186.3万吨（-1.4）。
　　（3）需求：气温有所下降，日耗季节性回升，电厂高库存下按需采购为主。下周气温仍有下降，旺季需求逐步释放。截至11月23日，25省日耗550.4万吨，环比上周+2.0%，同比+2.7%。11月24日当周，化工行业耗煤612.91万吨（+5.41）。
　　（4）库存：港口和电厂库存持续高位运行，压制价格上行空间。截至11月24日，环渤海港口库存为2856万吨，同比+32.6%，较上周-0.8%。截至11月23日，全部二十五省库存为12987.1万吨，同比+13.1%，较上周+0.6%。
　　（5）未来展望：1）国内：近期煤矿事故较多，安全问题有所升级，供应有收紧预期。需求方面，随着气温下降电厂日耗回升，旺季需求逐步释放。高库存下市场相对谨慎，短期煤价承压震荡运行，等待旺季需求进一步释放，关注供应方面的扰动。2）海外：南非和澳大利亚港口发运存在扰动，关注影响持续性。
　　操作建议：观望为主
　　风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险）