投资要点
　　爱美客：医美、护肤品全新联动，打造增长新势能。11月19日，爱美客联合权威皮肤科研专家，精心打造了“医美+护肤”的全面治疗方案，推出了爱芙源、嗨体熊猫护肤、嗨体护肤三大品牌系列产品，分别定位2.5mm修护专家、颈部护理专家、眼部护理专家。公司针对医美后市场推出了1+3一站式护肤理念，借力械品敷料、妆品面膜、妆品精华等与医美治疗协同增效，正式开启了医美、护肤品联动的全新战略模式。基于原有的品牌、产品和技术优势，公司由医美领域向护肤领域延伸，有望进一步打开市场、实现快速增长。
　　爱美客：Jeisys经销赋能，业务版图持续扩张。除发布新三大品牌之外，公司亦于11月8日发布公告，宣布与韩国Jeisys Medical Inc.（Jeisys公司）签署了《经销协议》，Jeisys公司授权公司负责其旗下Density和LinearZ医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地的推广、分销、销售和相关服务。据公告披露，韩国Jeisys公司拥有超声波、射频、激光等多个领域的产品管线，并在美国、中国、日本、欧洲等40多个国家和地区开展业务。通过本次合作，公司将二款在韩国已处于商业化阶段的皮肤无创抗衰仪器引入国内，实现国内注册及商业化销售，以扩充医美方向产品管线，同时充分利用医美销售渠道，有望形成新的利润增长点。
　　爱美客：新增发明专利授权，强化技术壁垒。根据国家知识产权局，公司新获得一项名为“一种互穿网络结构交联透明质酸或其盐凝胶及其制备方法”的发明专利授权，专利申请号为CN202211346799.0，授权日为2023年11月21日。该项专利制备的凝胶吸水率低，内聚性高，粘滞性强，具有更好的组织相容性，且制备工艺简单，适合工业化生产，较行业现有技术明显优化。此次发明专利的获取有望进一步强化公司技术壁垒、巩固龙头地位。
　　科思股份：拟在马来西亚扩建防晒产能，有望强化产能、份额优势。据公告披露，公司拟在马来西亚投资建设“马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目”，该项目投资总额约71,108.78万元（含土地购置费），其中公司出资额约占30%，建设期24个月，预计于2024年上半年开工建设。据Euromonitor预测，2021-2025年全球防晒产品市场规模年均复合增长率达到6.9%，公司所覆盖的防晒剂产品为全球防晒产品中的主流品类，有望持续获得较好增长，此次扩产项目将扩大公司现有防晒剂产品产能规模，满足下游市场快速增长的订货需求，进而推动业绩快速增长、实现份额持续领先。
　　投资建议：大促过后，短期行业增速或将有所放缓，近期美护龙头接连发力，积极拓展业务布局，强化技术、产能优势，有望凭借自身强α实现超越行业周期的较好表现，建议密切关注；展望明年，随着消费逐步复苏，板块弹性有望加速释放，中长期来看，美妆赛道成长性优、医美行业渗透率低，市场空间广阔，未来有望受益于技术迭代、产品推新等实现持续增长，我们坚定看好板块基本面表现。考虑到龙头企业具备较强的产品推新和品牌运营能力，以及医美行业严监管常态化、产品审评周期较长有望进一步放大龙头优势，我们建议重点关注龙头标的爱美客、华熙生物、锦波生物、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮。
　　风险提示：市场需求不足；行业竞争加剧；行业政策不利影响等。