政策大事记
　　全国：据界面新闻11月23日的报道，随着用于置换隐性债务的特殊再融资债券募集到位，10月以来，云南、贵州、甘肃、重庆等多地提出隐债化解框架，主要措施包括债务展期或续贷、降低付息支出。据央行网站，近日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，强调与融资平台开展平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，合理降低债务成本、优化期限结构。据11月21日新京报报道，近日监管机构正在起草一份中资房地产商“白名单”，可能涵盖50家规模房企，此50家房企“白名单”主要是金融监管部门倡议，与近期金融监管部门纾困房企相关。同日，央行上海总部等五部门强调继续用好"第二支箭"支持民营房地产企业发债融资。11月22日，核发转常规后首批企业债批文，规模350亿元。同日，四部门明确科创票据、科创公司债券发行规模持续扩大。同日，经济日报金观平强调，万亿元国债要用在刀刃上。
　　区域：11月24日，重庆市表明逐步形成新增债券向“债务风险低、债务化解多、项目质量高、债务管理好”的区县倾斜。11月22日，深圳市降低二套住房最低首付款比例，调整享受优惠政策的普通住房标准。
　　市场走势
　　一级市场：本周信用债市场净融资大幅转正，短期限城投占比较高，整体发行结果较好。全周信用债总计发行3825.91亿元，净融资金额654.53亿元。从期限来看，短期品种为发行主力，1年及以内的短期品种发行金额为1646.88亿元。区域上江苏、浙江、山东为发行主力，其次为四川、江西、上海等区域。其他行业方面，电力、非银金融、建筑、房地产、运输等行业发行较多，电力、运输、建筑类大央企为发行主力。从发行结果来看，全周258只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共58只，落于下半区的共200只，一级发行结果较预期较好。58只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的仅2只，发行主体分别为京津冀铁路公司和中铁工业。本周城投债发行热度较高，全周发行的城投债中认购倍数最高的为38.86倍的山东的“23文登蓝海MTN001”，其余大多数在3-5倍之间。
　　二级市场：本周信用债收益率全面上行，城投债和产业债利差均被动压缩，全周成交以低估值成交为主。本周城投债和产业债利差均被动压缩，周内分别变动-8.00BP、-7.35BP。经纪商成交方面，全周信用债经纪商成交数量共2139只，高于估值成交数量710只，低估值成交数量1429只。从具体交易日来看，本周收益率呈上行态势，且估值调整存在滞后性，故周内成交以低估值成交为主。全周经纪商高估值成交偏离幅度超过20BP的信用债9只，所属主体主要为在山东、天津内城投及房地产行业主体。
　　高收益债市场：本周宁夏、青海、甘肃、湖南等中西部区域和天津成交规模较大幅度增长，地产债成交价格全面上行。城投债方面，贵州、山东、广西为前三大成交区域，从增长幅度来看，本周宁夏、青海、甘肃、湖南等中西部区域和天津成交规模较大幅度增长；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团、上海宝龙实业，50至80元附近中间档位则主要是重庆龙湖、金地集团、厦门中骏，另有新湖中宝、万科成交，价格在90元以上。受益于政策利好，本周高收益地产债成交价格全面上行，其中金地集团、厦门中骏、重庆龙湖、万科、旭辉集团、新湖中宝本周成交均价较上周分别增加9.61元、6.33元、3.11元、0.94元、0.42元、0.29元。
　　评级及折算率变化：本周无国内主体评级被下调。本周上交所及深交所共有19家主体的37只信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1，其中城投债14只，主要分布在河南、安徽、北京、福建、江苏、浙江等区域。33只信用债标准券折算率下调0.1，主要分布在城投、房地产等行业；4只信用债标准券折算率下调幅度大于0.1，分布在城投、房地产行业。
　　风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。