重要事项：10月居民中长期贷款继续同比多增。社融方面，10月社融存量同比增长9.3%，10月社融增量为18500亿元。其中，企业债券融资规模为1144亿元，同比减少1269亿元；政府债券融资规模为15600亿元，同比增加12809亿元。信贷方面，10月新增信贷为7384亿元，同比多增1232亿元。其中，居民端短期贷款为-1053亿元，同比减少541亿元，中长期贷款为707亿元，同比增加375亿元；企业端短期贷款为-1770亿元，同比增加73亿元，中长期贷款为3828亿元，同比减少795亿元；票据融资为3176亿元，同比增加1271亿元。10月经济数据出炉。社零数据方面，1-10月份，社零总额为385440亿元，同比增长6.9%；10月社零总额为43333亿元，同比增长7.6%，同比增速连续3月回升，较9月提升2.1个百分点，其中餐饮类、烟酒类、金银珠宝类、体育、娱乐用品类、通讯器材类和汽车类消费同比增速均达两位数。房地产数据方面，1-10月份，全国房地产开发投资同比下降9.3%，降幅较1-9月份扩大0.2个百分点；商品房销售面积下降7.8%，商品房销售额下降4.9%。失业率方面，10月城镇失业率录得5%，较上月持平。美国10月通胀低于预期。美国10月CPI和PPI数据显示美国通胀降温明显。其中，美国10月CPI和核心CPI同比增速均放缓0.1个百分点至3.2%和4.0%；美国10月PPI同比增速放缓至1.3%，远低于预期值1.9%，剔除能源和视频因素后，美国核心PPI同比增速也放缓0.3个百分点至2.4%。在10月CPI和PPI增速均放缓情况下，市场对于美联储降息预期大幅升温，2Y国债和10Y国债收益率在11月15日至11月17日期间分别回落2BP和9BP。
　　资金市场：本周资金面有所收紧。截至2023年11月17日收盘，R001、R007分别为2.006%和2.247%，DR001、DR007分别为1.886%和2.019%，较11月10日收盘分别变化21.84BP、22.34BP、19.57BP和17.19BP。从中枢来看，截至2023年11月17日收盘，较上周分别变化约0.57BP、0.08BP、0.64BP和0.12BP。一级市场方面，本周共计有827只同业存单完成缴款，累计缴款金额为10014.10亿元，净融资水平为1245.0亿元，较上周净融资水平的2320.80亿元有一定回落。二级市场方面，本周同业存单收益率整体处于下行态势。AAA级1月期同业存单收益率上行4.61BP至2.20%，3月期同业存单收益率下行1.35BP至2.50%，6月期同业存单收益率下行3.05BP至2.54%，9月期同业存单收益率下行2.22BP至2.56%，1年期同业存单收益率下行1.47BP至2.57%；其中，AAA同业存单1Y-3M期限利差本周略有走扩。
　　债券市场：二级市场方面，本周市场整体处于下行态势，且短端表现优于长端。1年、3年、5年、7年和10年国债收益率分别变化-10.85BP、-5.13BP、0.29BP、-0.05BP和0.80BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周五的41.38BP走扩至53.03BP。同期限国开债收益率分别变化-3.99BP、-3.00BP、-0.11BP、-0.04BP和0.51BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周五的28.81BP进一步走扩至33.31BP。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率为2.24%，较上周五的2.35%有所回落。具体到每日行情：周一，市场走势整体较为平稳，10Y国债活跃券全天窄幅震荡，十年国债主连期货低开高走，收涨0.01%；周二，受10月新增信贷中个人中长期贷款继续同比多增影响，权益市场走势整体较为强劲，市场避险情绪有所降温，现券市场和期货市场均有所调整，10Y国债活跃券全天呈倒“V”型走势，上行约1.75BP；周三，MLF超量续作向市场净投放6000亿元，权益市场高开低走，短端利率整体下行，10Y国债活跃券全天呈倒“V”型走势，上行收窄至0.05BP；周四，美联储通胀数据缓和且权益市场继续走弱，现券市场和期货市场整体表现较好，10Y国债活跃券全天下行约0.70BP；周五，股债跷跷板效应继续延续，权益市场低走后有所回升，10Y国债活跃券全天呈窄幅“V”型走势，十年国债主连期货午盘后收回早盘跌幅。
　　后市展望：展望后市，现阶段经济基本面仍处于弱修复态势，我们对央行货币政策维持中性偏宽松预期不变，仍存降准操作可能性。中短期来看，围绕基本面修复和资金面波动的行情或仍将延续，市场或仍将维持震荡走势。
　　风险提示：经济运行超预期，政策存在不确定性。