再融资政策再次收紧
　　2023年8月，再融资政策自2020年宽松后，再次收紧。定增市场的现状也引发众多投资者关注，定向增发事件效应是否还能有效？涉及定向增发的股票是否还具备投资价值？带着这些疑问，本文对定向增发的事件效应进行了细致的分析，从中挖掘潜在的投资机会。
　　我们对最新再融资优化措施中提及的破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高的样本进行统计。从结果来看，破净样本总体偏少，近年来经营业绩持续亏损的样本占比逐年增加，财务性投资比例偏高的样本占比较高。结合再融资收紧的新形势，我们预计定增数量和规模会进一步下滑，破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高的定增项目数量会持续收缩。
　　定增规模自2022年起开始下滑
　　从成功发行的定增项目来看，定增规模自2022年起开始下滑。从上市公司定增目的来看，多数定增目的为项目融资、融资收购其他资产和配套融资。从行业来看，定增项目多集中于机械、基础化工、电子、医药、电力设备及新能源。从定增参与方来看，定增参与方以机构投资者、境内自然人和大股东为主。
　　除重大资产重组外，定增定价基准日可以从本次发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日以及发行期首日中选择。从统计结果来看，定价基准日主要为董事会决议公告日。从定价方式来看，基准日为董事会决议公告日时，多以“定价”为主，而若基准日为发行期首日，定价方式多为“竞价”。
　　定增各流程节点后，长期持有股票，均能获取正向超额收益
　　我们对定增各流程节点前后的事件效应进行了分析。从测算结果来看，在各流程节点后，长期持有股票，均能获取正向超额收益，在股东大会公告后买入，效果最佳。此外，满足“大股东以现金参与”、“定价基准日为董事会决议公告日”和“定增目的为壳资源重组等”时，能够获取可观的超额收益，但从时序上来看，超额收益并不持续。
　　基于定增样本构造事件驱动策略，策略表现良好
　　定增样本多数为小盘股，市值因素在定增股票池中区分度非常明显。因此，我们认为，市值是重要的参考因素。综合事件测算结果，我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制，我们构造了定向增发事件驱动选股组合，该组合自2006.06.22-2023.10.31，总收益率1546.33%，年化收益率18.04%，超额年化收益率9.86%。
　　风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能；政策存在变化的可能。