本期投资提示：
　　一、岁末年初行情的演绎符合我们的预期，目前来到了动力切换的窗口：中美经贸关系改善事件性交易时点已过，美联储加息结束交易的短期演绎也已趋于充分。后续行情的看点将是美联储经济回落进一步确认/国内稳增长持续催化/国内金融改革加码。
　　目前岁末年初行情演绎的节奏，基本与我们之前的推演一致。首先，中美经贸关系改善预期关键催化已过，进入实际变化验证期。我们提示，观察美国企业在华重大投资项目落地，以及关键行业投资准入放开的情况。中美经贸关系改善看似事件性交易，但如果改善实际兑现，那么美联储加息可能就真的结束了(关税下行，或者来自中国的进口占比企稳回升，带动通胀预期下行)，所以，“美联储加息结束交易”(股市反弹，美债收益率下行，大宗商品价格高位震荡，黄金投资机会增加)构成资产配置层面的重大变化，可以持续更长时间。
　　如果后续美国经济确认回落，那么毫无疑问，美联储加息结束交易，还有演绎空间。但现阶段，美国通胀风险未完全排除，美联储表态仍可能反复。这个时候还是需要考虑短期性价比。我们提示两个问题：第一，美国联邦利率期货隐含的后续加息预期几乎消失，乐观预期再发酵的空间已经有限了。第二，国内对美债收益率下行，驱动小盘成长占优的一致预期正在形成。而创业板相对沪深300的性价比已经不高，且相对赚钱效应已经开始收缩。
　　所以，岁末年初行情的核心驱动力又迎来了转换窗口。我们依然提示，后续行情依然有纵深，主要看点可能是美联储经济回落进一步确认/国内稳增长持续催化/国内金融改革加码。
　　二、借海外压力缓和之机，国内加码刺激势在必行：有效化债需要货币扩张+利率下行。房地产相对其他产业的金融条件亟需从“偏紧”向“正常化”(甚至定向刺激)过渡，政策刺激落地窗口已开启，后续催化仍可期待。
　　我们继续提示，借海外压力缓和的契机，国内稳增长加码势在必行，两点原因：一是，有效化债需要货币扩张+利率下行。这样才能在长期有效缓解债务压力的同时，避免配置在其他固收资产的资金被虹吸，挤出其他实体经济融资。二是，房地产可能是当前中国经济中，内生动能问题最大的行业之一。在这种情况下，曾经建立在透支房价上涨上的高利率循环，就必须做出改变。房地产的金融条件亟需从相对其他实体方向“偏紧”向“正常化”过渡，甚至阶段性的定向刺激都是合理的。本周房地产金融政策优化开始加速。短期时间窗口，后续稳增长政策仍可以期待，这构成岁末年初后续动力的重要来源。
　　三、国内刺激政策催化，驱动领涨板块“高低切”，短期顺周期占优波段还有演绎空间。中期我们继续提示，2024年结构选择三大思路：1.新产业趋势不断出现是必然趋势(华为链创新还有很多看点)；2.从中国经济新范式思考景气方向(出口链和新跨国公司、新消费)；3.强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮，广义中特估提估值可期。
　　风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期